东方证券 汽车与零部件行业周报：特斯拉机器人量产推进，关注机器人及液冷链公司

摘要

东方证券本期汽车与零部件行业周报维持行业“中性”评级，聚焦机器人量产与AI算力液冷两条主线。 特斯拉机器人截至上个月每周产量已达数百台，较二季度小批量测试时每周数十台翻了约10倍，公司计划年底前建成连续自动化产线、实现每周超1000台产能，报告认为2027年大规模量产确定性较强。 国内方面，小鹏完成机器人供应链审厂及核心零部件定点，预计今年年底进入规模化量产、2027年开启规模化交付；智元第2万台通用具身智能机器人交付长隆集团，横琴主题乐园超300台机器人常态化上岗；宇树科技与南方电网签署战略合作协议。 阿里发布2032年超20GW数据中心扩张规划，或对应万亿人民币级别资本开支，平头哥真武V900算力较前代M890提升3倍、单一集群可扩展至50万卡；瑞声科技、英维克分别与英特尔开展液冷合作，报告认为国内液冷产业链有望迎来国内外共振。 销量端，根据乘联会初步统计，9月14-20日全国乘用车批发销量45.1万辆，同比下降14%，环比增长20%；同期零售销量36.3万辆，同比下降20%，环比增长13%；8月新能源批发渗透率64.2%，零售渗透率65.2%。 行情方面，本周中信汽车指数-0.4%跑赢沪深300（-1.5%），商用车板块以-4.05%承压最大。 策略上建议下半年持续关注竞争力较强的出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链及人形机器人链公司，整车买入标的包括比亚迪、吉利汽车、上汽集团等。

主要观点

• 特斯拉机器人每周产量已达数百台，较二季度小批量测试时每周数十台水平翻了约10倍，量产进度正在加速，国内机器人产业链公司有望迎来投资机会。

• 特斯拉计划年底前建立连续自动化产线、实现每周超1000台产能，叠加中国启动审厂、得州机器人工厂钢结构即将完工，报告判断2027年大规模量产确定性较强。

• 小鹏9月22日召开首届机器人供应链合作伙伴大会，已完成供应链审厂及核心零部件定点，预计今年年底推动人形机器人规模化量产、2027年开启规模化交付。

• 智元9月24日交付第2万台通用具身智能机器人，与长隆打造的全球首个大规模具身智能主题乐园在横琴启幕、超300台机器人常态化上岗；宇树科技9月22日与南方电网签署战略合作框架协议，推动机器人在能源电力领域落地。

• 阿里在9月22日云栖大会发布AI扩张计划，目标2032年将阿里云全球数据中心规模扩展至超20GW，并训练参数规模5-10万亿的新一代AI模型，20GW远期规划或对应万亿人民币级别资本开支。

• 平头哥发布AI芯片真武V900，算力较前代M890提升3倍、单一集群可扩展至50万卡规模，将于2027年1季度量产发售，阿里预计年出货量将大幅提升。

• 英特尔技术创新与产业生态大会在苏州召开，瑞声科技签约加入英特尔中国数据中心液冷创新加速计划，英维克为英特尔TBX16词元一体机提供全链条液冷解决方案，国内液冷产业链有望迎来国内外共振。

• 销量跟踪：根据乘联会初步统计，9月14-20日全国乘用车批发销量45.1万辆，同比下降14%，环比增长20%；同期零售销量36.3万辆，同比下降20%，环比增长13%；9月1-20日全国乘用车批发销量100.1万辆，同比下降19%，环比增长21%；同期零售销量87.8万辆，同比下降22%，环比增长8%；今年以来累计批发1818.4万辆，同比下降6%；今年以来累计零售1259.3万辆，同比下降21%。

• 8月全国狭义乘用车批发235.3万辆同比下降5.3%、零售154.1万辆同比下降23.6%；新能源乘用车批发151.0万辆同比增长16.4%、批发渗透率64.2%，零售100.5万辆、零售渗透率65.2%，1-8月新能源累计批发977.8万辆同比增长9.1%。

• 市场行情：本周中信汽车一级行业涨跌幅-0.4%，跑赢沪深300（-1.5%），位列29个一级行业第9位；商用车板块-4.05%承压最大，汽车销售及服务+1.54%表现最好。

• 继峰股份控股子公司格拉默（哈尔滨）获某头部主机厂乘用车座椅总成项目定点，预计2028年5月开始量产、项目生命周期7年、预计生命周期总金额92亿元。

• 马斯克9月23日接受央视财经专访，预测人形机器人10年内或不到10年至少达10亿台、未来15年或许达100亿台、未来20年可能达1000亿台。

论述逻辑

• 特斯拉机器人周产量较二季度翻约10倍至数百台、计划年底前建成每周超1000台产能产线，叠加中国审厂启动与得州工厂钢结构即将完工→报告判断特斯拉机器人量产加速、2027年大规模量产确定性较强→国内小鹏已完成审厂与定点、智元第2万台机器人交付并落地横琴主题乐园、宇树与南方电网合作→国内人形机器人量产与落地同步推进，为产业链公司提供增量配套机会→阿里2032年超20GW数据中心规划或对应万亿人民币级资本开支、真武V900芯片2027年1季度量产，瑞声科技与英维克同英特尔开展液冷合作→国内AI算力规模有望加速扩张、液冷链有望国内外共振→因此下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化，建议关注出海整车、液冷、燃气发电机/柴发及人形机器人链公司。

关键展望

• 特斯拉计划年底前建立连续自动化产线实现每周超1000台产能，报告预计2027年大规模量产确定性较强。

• 小鹏预计今年年底推动人形机器人进入规模化量产，2027年开启规模化交付。

• 平头哥AI芯片真武V900将于2027年1季度量产发售，阿里预计年出货量将大幅提升。

• 继峰股份座椅总成定点项目预计2028年5月开始量产，项目生命周期7年，预计生命周期总金额92亿元。

• 丰田计划全球部署约40万台机器人，从2028年起每年投入约1万亿日元（约64.2亿美元）用于全球工厂改造和重建。

• 比亚迪第2000座高速闪充站9月24日落成，此前规划2026年底全国建成2万座闪充站，其中2000座为高速专属闪充站。

• 吉利发布“吉利智充”，到2027年底计划建成超2.2万座充电站、超10万把充电枪。

• 理想汽车固态电池2027或2028年将具备小批量上车能力，整车上实现成熟量产预计还需5年时间。

• 风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

推荐标的

• 行业评级为中性（维持）。

• 整车相关标的：比亚迪(002594，买入)、吉利汽车(00175，买入)、上汽集团(600104，买入)、江淮汽车等。

• 液冷相关标的：英维克(002837，未评级)、银轮股份(002126，买入)、飞龙股份(002536，未评级)、大元泵业(603757，未评级)、申菱环境(301018，未评级)、川环科技(300547，未评级)等。

• 燃气发电机相关标的：银轮股份(002126，买入)、潍柴动力(000338，未评级)、中原内配(002448，未评级)。

• 机器人相关标的：新泉股份(603179，买入)、拓普集团(601689，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、科达利(002850，未评级)、三花智控(002050，买入)、星宇股份(601799，买入)、模塑科技(000700，未评级)、浙江荣泰(603119，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、嵘泰股份(605133，买入)、双环传动(002472，未评级)、斯菱智驱(301550，未评级)、爱柯迪(600933，买入)等。

• 智驾相关标的：伯特利(603596，买入)、德赛西威(002920，买入)等。

关键图表

图1. 全国乘用车周度批发销量同比下滑（单位：万辆）

图2. 全国乘用车周度零售销量同比下滑（单位：万辆）

图3. 全国狭义乘用车 8 月批发销量同比下滑（单位：万辆）

图4. 全国狭义乘用车 8 月零售销量同比下滑（单位：万辆）

图5. 全国新能源乘用车 8 月批发销量同比增长（单位：万

图6. 全国新能源乘用车 8 月零售销量同比下滑（单位：万

图7. 本周汽车行业走势跑赢沪深 300

图8. 本周商用车板块承压较大