高盛：日本每周启动：高市首相预计1月27日宣布众议院选举；强劲的外资净流入；3Q3/26财报预览

原标题：Goldman Sachs JAPAN WEEKLY KICKSTART：PM Takaichi’s Lower House election announcement expected on 27 January； strong net foreign flows； 3Q3 26 earnings preview

摘要

高盛本周日本周报聚焦高市首相预计于1月27日宣布解散众议院并于2月8日举行大选。报告认为，自民党联盟若取得类似2005年和2012年的压倒性胜利，可能使高市获得修宪所需的三分之二多数，但当前市场共识仅预期自民党联盟能获得更舒适的工作多数。外资在2026年前两周净买入日本股票（现货和期货）超过2万亿日元，而2025年全年为3.9万亿日元，推动TOPIX年初至今以美元计上涨6.5%，跑赢标普500的1.0%。3月财年公司3Q3/26财报季即将开启，市场共识预期1-3季度经常利润/净利润同比增长+4%/+5%。美元兑日元上周五因干预预期跌至155.7。报告还指出，中国相关科技板块表现最佳，而国内需求板块落后。

主要观点

• 高市首相预计于1月27日宣布解散众议院，大选定于2月8日。
• 自民党联盟若取得类似2005年（62%席位）和2012年（61%席位）的压倒性胜利，可能使高市获得修宪所需的三分之二多数。
• 当前市场共识仅预期自民党联盟能获得更舒适的工作多数，而非压倒性胜利。
• 2026年前两周，外资净买入日本股票（现货和期货）超过2万亿日元，而2025年全年为3.9万亿日元。
• TOPIX年初至今以美元计上涨6.5%，标普500上涨1.0%，这种动态往往吸引更多外资流入，尤其是来自美国。
• 上周表现最佳的日本板块：电子元件（+5%周环比）、SPE（+4%周环比）、中国需求（+3%周环比）。
• 表现最差的板块：建筑（-5%周环比）、保险（-4%周环比）、券商（-4%周环比）。
• 根据东京证券交易所数据，1月13-16日当周，个人净卖出6400亿日元，国内机构净卖出4390亿日元，外资净买入7500亿日元。
• 3月财年公司3Q3/26财报季即将开启，市场共识预期1-3季度经常利润/净利润同比增长+4%/+5%。
• 美元兑日元上周五因干预预期跌至155.7。
• 高盛对TOPIX的3/6/12个月目标分别为3600/3700/3900点。

论述逻辑

高市首相预计于1月27日宣布解散众议院，大选定于2月8日。报告通过历史选举后股市表现（Exhibit 1）指出，自民党联盟席位与股市表现正相关。若自民党联盟取得类似2005年和2012年的压倒性胜利，可能推动修宪预期，但当前市场共识仅预期更舒适的工作多数。同时，外资强劲流入（2026年前两周超2万亿日元）支撑TOPIX表现，而国内个人和机构净卖出。财报季即将开启，市场预期利润增长，但需关注实际结果。

关键展望

• 2月8日众议院选举结果：自民党联盟能否获得三分之二多数。
• 3月财年公司3Q3/26财报季：实际利润增长是否达到市场共识的+4%/+5%。
• 外资流入持续性：若TOPIX继续跑赢，可能吸引更多外资。
• 美元兑日元走势：干预预期下汇率波动。
• 高盛对TOPIX的3/6/12个月目标分别为3600/3700/3900点。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。