美国银行公用事业 ~ 香港中国（H A）：厄尔尼诺炎热夏季推动电力需求？上调中广核电力至买入

原标题：BofA Securities Utilities ~ HK China （H A）：Power up with El Ni o hot summer？ Upgrade CGN Power to Buy

摘要

美国银行在2026年6月6日的报告中指出，厄尔尼诺现象可能导致中国迎来炎热夏季，从而推高电力需求。报告上调中广核电力至买入评级，认为核电作为基荷电源将受益于需求增长。报告还分析了其他电力股，但未给出具体评级变化。核心数字包括：预计夏季用电高峰负荷同比增长5-7%，中广核电力目标价上调至3.2港元。

主要观点

• 厄尔尼诺现象可能导致2026年夏季中国气温偏高，推高制冷用电需求。
• 预计2026年夏季最大用电负荷同比增长5-7%，达到约13亿千瓦。
• 核电利用小时数有望提升，中广核电力作为纯核电运营商受益最大。
• 中广核电力评级从中性上调至买入，目标价从2.8港元上调至3.2港元。
• 报告认为核电电价稳定，不受煤电市场化竞价影响。
• 其他电力股如华能国际、华电国际等可能受益于煤价下行，但报告未调整评级。
• 水电股可能因厄尔尼诺带来更多降雨而受益，但报告未具体推荐。
• 风电和光伏在夏季出力较高，但消纳压力可能限制收益。

论述逻辑

厄尔尼诺现象 → 中国夏季气温偏高 → 制冷用电需求增加 → 用电负荷峰值上升 → 核电利用小时数提升 → 中广核电力盈利改善 → 上调评级至买入。同时，煤价下行利好火电，但核电电价稳定且不受煤价波动影响，因此核电更具确定性。

关键展望

报告明确提到：2026年夏季用电高峰负荷同比增长5-7%；中广核电力目标价3.2港元；风险包括厄尔尼诺强度不及预期、核电利用小时数提升有限。

推荐标的

• 中广核电力（1816.HK）：评级上调至买入，目标价3.2港元，理由：厄尔尼诺带来炎热夏季，核电利用小时数提升，盈利改善。

关键图表

图1. 中广核电力

图2. 6月至7月全国气温预计

图3. 5月降雨量同比下降，5月水电预计下降

图4. 5月现货电价同比上涨19%至386元/兆瓦时

图5. 5月现货电价同比下降10%至247元/兆瓦时

图6. 5月现货电价同比上涨18%至304元/兆瓦时

图7. 陕西5月现货电价较当地基准折价61%，上海溢价5%

图8. 6M26辽宁、甘肃和蒙东地区代理购电价格降幅居前