摩根大通 特斯拉（TSLA.US）：下一代Roadster迎来市场基本已有预期的火箭升级方案，体现与SPCX深度合作；预计2028年启动量产

摘要

特斯拉高管在德克萨斯州麦格雷戈的SPCX工厂揭幕了备受期待的第二代Roadster，展示了与SPCX合作将火箭推进技术与传统汽车工程融合的创新车型。 该两座跑车配置了冷气推进器、先进底盘吸力系统与主动空气动力学系统，能够实现受控空中机动等突破性动态表现。 该车型的量产目标设定在2028年，较2017年最初发布时设定的2020年交付目标明显延后。 特斯拉并未公布最终售价、电池容量、续航里程或预期产量，但已开启预订通道。 入门版Performance需缴纳约5K美元首付款并在10天后补交约45K美元，包含推进系统与吸力系统的Thrust版本定金总计约250K美元，单座Rocket版本则仅限受邀客户。 管理层表示，随着特斯拉整体产品线迈向完全自动驾驶，Roadster最终将成为其唯一的有人驾驶车型。 摩根大通对特斯拉维持“中性”（Neutral）评级，基准股价为362.44美元。

主要观点

• 二代Roadster正式亮相并整合火箭推进技术：特斯拉高管在德州麦格雷戈SPCX工厂发布第二代Roadster，展示了结合常规汽车工程与SPCX火箭推进技术的两座跑车。

• 量产时间推迟至2028年：该车型量产目标时间定在2028年，大幅落后于2017年发布时宣布的2020年交付目标。

• 未披露核心财务与商业化量产参数：公司并未披露该车型的最终售价、电池容量、续航里程或预期生产规模。

• 预订条款与多版本分级设定：Performance公路版定金要求预付约$5K并在10天后再付约$45K；Thrust版本总定金约$250K；另有单座Rocket版本仅限受邀购买。

• 推进系统技术参数：配备10个冷气推进喷嘴，由两个总容量约600升的超高压储罐提供约250 kg压缩空气，可产生80+千牛推力，且支持充气重复使用。

• 底盘吸力与过弯极限：多模式底盘风机系统可产生相当于约2G的吸力，结合主动后翼等空气动力学套件，可支持超过2G的过弯横向加速度。

• 极速与加速测试表现：最高时速达230 mph+，远期讨论目标为约Mach 0.5（约380 mph）及0-60 mph加速进入1秒以内；现场实测0-60 mph加速时间为0.81秒。

• 现场进行受控空中动作与坡道动态演示：现场展示了利用底盘吸力系统倒置通过坡道（无驾驶员操作）、空中受控旋转以及飞越包括Semi在内的特斯拉车队后着陆。

• 产品矩阵转型下的定位：管理层指出随着全产品线迈向完全自动驾驶，Roadster最终将成为特斯拉唯一的有人驾驶车型。

论述逻辑

• 技术突破兑现：特斯拉与SPCX合作展示了冷气推进、2G吸力系统及0.81秒百公里加速等前所未有的汽车与航天工程结合技术。

• 商业化进程滞后与关键信息缺失：量产节点推迟至2028年，且公司并未公开最终价格、续航里程及产能规划等直接挂钩财务预测的指标。

• 升级基本已被市场消化：火箭推进升级方案在很大程度上已被市场预期，维持中性（Neutral）评级。

关键展望

• 量产启动时间窗口：量产（SoP）目标预期定于2028年。

• 量产配置性能优化：管理层预期在后续量产配置中，性能表现（如加速）还将实现进一步提升。

• 全自动驾驶长期演变：伴随产品矩阵整体向完全自动驾驶演进，Roadster预计将确立为特斯拉唯一的有人驾驶车型。

推荐标的

• 特斯拉（Tesla Inc / TSLA US）：评级维持中性（Neutral），2026年10月15日股价为$362.44。理由：第二代Roadster通过火箭推进与底盘吸力展现了前沿工程能力，但量产推迟至2028年且未公布定价与产能等核心商业数据，且火箭升级方案已在大体预期之中。