野村：美元/人民币中间价模型：预测：6.7870

原标题：USD CNY fix model：Projection： 6.7870

摘要

野村发布美元/人民币中间价模型报告，预测2026年5月25日中间价为6.7870，较前次6.8373低503个基点，较前官方即期收盘价低77个基点。考虑逆周期因子后，模型预测为6.8048，较前次低325个基点。报告还提供了主要货币对中间价变动的贡献分析、模型误差历史以及美元/人民币中间价日变动图。此外，报告列出了2026年下半年中国重要经济和政治事件日历。

主要观点

• 模型预测中间价6.7870，较前次6.8373低503个基点。
• 模型预测较前官方即期收盘价低77个基点。
• 考虑逆周期因子后，模型预测为6.8048，较前次低325个基点。
• 图1显示对预测变动贡献最大的前四种货币：韩元、泰铢、澳元、欧元。
• 图2展示模型误差（不含逆周期因子调整）的日度数据，显示2025年1月至2026年4月期间误差波动。
• 图3展示美元/人民币中间价日变动，2025年11月至2026年4月期间波动范围约-150至+150个基点。
• 报告列出2026年下半年中国事件日历，包括7月下旬政治局会议、10月国庆黄金周、11月APEC会议、12月中旬中央经济工作会议、12月下旬政治局会议，以及年底中国国家主席习近平访美。

论述逻辑

报告基于模型计算美元/人民币中间价预测，考虑一篮子货币变动和逆周期因子调整。模型通过分析主要货币（韩元、泰铢、澳元、欧元）的隔夜贡献，得出中间价变动方向。历史误差分析显示模型表现，而日变动图展示中间价实际波动。事件日历提供未来可能影响汇率的关键政策和经济事件。

关键展望

报告未明确给出未来汇率走势预测，但通过事件日历提示2026年下半年中国政策会议和领导人访问可能影响汇率。报告未提供具体时间窗口或目标价。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Fig. 1: Top 4 weighted overnight contribution to projected change (without counter-cyclical factor)

Fig. 2: Recent model errors (without counter-cyclical factor adjustment)

Fig. 3: Daily change in USD/CNY fix

Fig. 4: Calendar of events