天风证券 通信行业研究周报：信息通信行业发展十五五规划发布；FCC新规未将光模块列入限制类

摘要

天风证券本期通信行业周报维持行业“强于大市”评级。 工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，提出13个主要指标、六方面26项重点任务，目标到2030年信息通信行业收入达4.1万亿元、信息基础设施累计投资达3.8万亿元、电信业务总量年均增速达7%、智能算力规模达9800EFLOPS、5G（含5G-A）用户普及率达95%。 政策面，FCC最终规则通篇未将光模块单独列入限制品类，中际旭创、新易盛、东山精密、天孚通信均未出现在限制名单。 需求端，Anthropic自2025年10月以来已签署14.8GW算力容量、算力相关协议合计5170亿美元，Google和AWS合计将贡献约11GW；康宁与Verizon签署持续至2032年、超8000万英里光纤供应协议；中国移动2026-2027年度集采光缆折合单价约102.56元/芯公里、较上一轮涨幅接近90%，报告判断光纤行业供需格局已彻底反转。 剑桥科技光模块600万支年化产能目标提前达成、年内有机会达到千万级，800G产品单价区间300至380美元。 本周（09.07-09.11）通信板块上涨7.21%，跑赢沪深300指数8.05个百分点。 报告坚定看好算力产业链核心标的，中长期建议重视“AI+出海+卫星”主线。

主要观点

• 工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》，提出13个主要指标、部署六方面26项重点任务，明确到2030年全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，行业评级维持“强于大市”

• 规划量化目标：到2030年信息通信行业收入达4.1万亿元，信息基础设施累计投资达3.8万亿元，电信业务总量年均增速达7%，研发投入强度达4.8%

• 算力与网络指标：新建大型超大型算力设施PUE低于1.2，智能算力规模达9800EFLOPS、先进存力规模达1700EB，每万人拥有5G基站数达50个、50G-PON端口数达100万个，5G用户普及率达95%、千兆以上宽带用户突破3.2亿户、终端连接数达65亿个

• FCC最终规则未将光模块单独列入限制品类，中际旭创、新易盛、东山精密、天孚通信一家都没出现在限制名单；禁令只适用于“实体提供者型”清单条目，纯机械与无源器件明确豁免

• Anthropic自2025年10月以来已签署14.8GW算力容量，过去11个月算力相关协议合计5170亿美元；与Google签署2000亿美元TPU协议，Google和AWS合计将贡献约11GW算力容量

• 康宁与Verizon签署持续至2032年的多年期、数十亿美元协议，2027至2032年交付超8000万英里高密度光纤；中国移动2026-2027年度集采预算70.998亿元、规模6922.20万芯公里，折合单价约102.56元/芯公里、较上一轮涨幅接近90%，报告认为光纤行业供需格局已彻底反转

• 剑桥科技光模块年化产能不低于600万支的年度目标已提前实现、年内有机会达到千万级；800G产品单价区间300至380美元、平均约350美元；已与头部云厂商开展NPO定制开发，预计今年下半年送样测试、明年一季度有望小批量发货

• 投资观点：海外算力产业链高景气依旧、基本面共振更强；国内伴随国产算力发展及阿里、字节等大厂对AI的持续投资，看好AIDC产业链持续高景气，积极看好26年国内AI基础设施需求延续高景气

• 中长期建议持续重视“AI+出海+卫星”：海外线光模块&光器件、液冷持续核心推荐；国产算力线服务器、交换机、AIDC、液冷建议积极关注；海风核心推荐海缆龙头厂商；看好商业航天后续受催化拉动

• 本周（09.07-09.11）通信板块上涨7.21%，跑赢沪深300指数8.05个百分点、跑赢创业板指数6.13个百分点；通信设备制造上涨8.25%，涨幅靠前个股为鼎信通讯（36.63%）、四会富仕（35.71%）、*ST实达（33.53%）

• 风险提示：AI进展低于预期、下游应用推广不及预期、贸易摩擦等风险

论述逻辑

• 工信部“十五五”规划给出到2030年量化目标（行业收入4.1万亿元、智能算力9800EFLOPS等）确立长期建设方向 + FCC新规未将光模块列入限制品类（政策风险缓释）→ 叠加Anthropic签署14.8GW算力容量、康宁-Verizon超8000万英里光纤长单、中国移动集采单价涨近90%等事件 → 验证AI算力需求高景气与光纤供需格局反转 → 海内外算力产业链基本面共振 → 报告坚定看好算力产业链核心标的、维持行业“强于大市”评级，并沿“AI+出海+卫星”主线推荐光模块&光器件、液冷、国产算力、海缆、卫星等方向

关键展望

• 规划验证节点：到2030年行业收入4.1万亿元、信息基础设施累计投资3.8万亿元、智能算力9800EFLOPS等，并为2035年基本实现信息通信行业现代化奠定基础

• FCC最终规则于当地时间9月10日提交《联邦公报》公示、9月11日正式刊载，30天后生效

• 康宁-Verizon协议2027年至2032年交付超8000万英里光纤，Verizon目标新增覆盖4000万至5000万宽带用户

• 中国移动2026-2027年度普通光缆集采落地：18家厂商入围、17家全部顶格报价，运营商集采思路转向优先保障长期稳定供货

• 剑桥科技NPO节奏：今年下半年送样测试、明年一季度有望小批量发货、大批量出货预计在明年二三季度之后；1.6T全行业面临DSP芯片供应短缺，若瓶颈解决将利好1.6T产品放量

• 下周（09.14-09.18）公告提醒：润泽科技9月15日分红派息及分红除权，天孚通信、德科立9月17日分红除权派息等

• 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易摩擦等风险

推荐标的

• 光模块&光器件推荐：中际旭创（买入，2026-09-16收盘价907.80元）、新易盛（买入，423.69元）、天孚通信（增持，268.99元）、源杰科技（增持，1750.94元）；相关标的：东山精密、剑桥科技、长芯博创、仕佳光子等

• 光纤光缆推荐：亨通光电（买入，65.40元）、中天科技（买入，35.19元）、长飞光纤、永鼎股份；相关标的：杭电股份、特发信息、通鼎互联等

• 交换机服务器PCB推荐：沪电股份（增持，127.80元）、菲菱科思；相关标的：盛科通信、锐捷网络、胜宏科技、三旺通信、映翰通等

• 低估值、高分红，云和算力IDC资源重估：中国移动（买入，96.94元）、中国电信、中国联通

• AIDC&散热推荐：英维克、润泽科技（买入，62.58元）、润建股份、光环新网、科华数据、奥飞数据、数据港；相关标的：大位科技、申菱环境、宏景科技、高澜股份、科创新源等

• AIGC应用/端侧算力推荐：移远通信、广和通、美格智能；相关标的：彩讯股份、梦网科技、翱捷科技等

• 物联网出海复苏&头部集中推荐：威胜信息（买入，24.84元）、拓邦股份（买入，9.68元）、亿联网络（买入，41.57元）、广和通、美格智能等

• 商业航天相关标的：铖昌科技、华测导航、盛路通信、信科移动、佳缘科技、盟升电子、中国卫通、震有科技、通宇通讯等

• 其他细分领域标的：中兴通讯（增持，32.37元）、紫光股份、亨通光电、中天科技、光迅科技、烽火通信、海格通信、上海瀚讯、海能达、电科网安

• 报告提示：“相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议

关键图表

图1. 周09.07-09.11板涨幅

图2. 表 1: 本周（09.07-09.11）通信板块个股涨跌幅前十

图3. 表 2: 下周09.14-09.18通信板块上市公司重点公告提醒

图4. 表 3: 本周公告通信股重要股东增减持

图5. 表 4: 未来三个月通信股限售解禁