国新证券 易华强 行业研究 行业定期 国防军工行业周度观察
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摘要
国新证券市场研究部对国防军工行业维持“看好”评级。 2026年8月3日至8月7日当周，国防军工（申万）板块上涨6.18%，跑赢沪深300指数3.86个百分点，居申万行业涨幅第9位；但今年以来板块累计下跌15.38%，仍落后沪深300指数16.78个百分点。 结构上，5个子板块全部上涨，航天装备以14.45%领涨，地面兵装上涨1.53%垫底。 行业数据方面，中国出口、进口集装箱运价综合指数分别环比下跌17.43点和7.11点，沿海散货运价指数环比上涨24.47点，VLCC一年期租金环比上涨2000美元/天至117000美元/天，超大型油船与好望角型散货船新船价格环比持平。 公司动态上，银河电子上半年营收44148.06万元、同比增长114.47%并扭亏为盈，鸿远电子拟以简易程序定增募资不超过30000万元投向MLCC及微纳系统封装管壳产业化等项目。 报告认为全球军费投入持续扩张、十五五规划加快新域新质作战力量建设，建议重点关注航空航天装备产业链中主机、航空发动机和军工电子信息化领域龙头企业。
主要观点
- 上周国防军工（申万）板块上涨6.18%，沪深300上涨2.32%，板块领先大盘3.86个百分点，居申万行业涨幅第9位。
- 今年以来板块累计下跌15.38%，沪深300同期上涨1.39%，国防军工落后大盘16.78个百分点。
- 上周5个子板块全部上涨：航天装备上涨14.45%涨幅最大，地面兵装上涨1.53%涨幅最小。
- 集装箱与散货运价分化：中国出口集装箱运价综合指数1839.61、环比下跌17.43点，进口集装箱运价综合指数796.62、环比下跌7.11点，沿海散货运价综合指数1249.51、环比上涨24.47点。
- Fearnleys一年期租金（油船:VLCC）为117000美元/天，环比上涨2000美元/天；好望角型散货船（180000载重吨）一年期租金33321美元/天，环比上涨2164美元/天。
- Fearnleys液化石油气运价（现货市场:VLGC 84000立方米）为5000000美元/月，环比上涨500000美元/月。
- 新造船价格走平：超大型油船新船价格1.29亿美元，好望角型散货船新船价格8200万美元，均环比持平。
- 银河电子2026年上半年实现营业收入44148.06万元、同比增长114.47%，归母净利润544.12万元、扭亏为盈，主因新能源业务盈利增长及智能机电业务减亏。
- 鸿远电子披露以简易程序向特定对象发行A股预案：发行数量不超过发行前总股本的30%，募资总额不超过人民币30000万元（含本数），投向多层片式瓷介电容器及可调电容器产业化技改、微纳系统封装管壳产业化项目和补充流动资金。
- 投资建议：全球军费投入持续扩张、我国国防开支稳健增长，十五五规划推动新域新质作战力量建设加快先进武器装备更新换代，军工装备迎来新的发展时期，建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域龙头企业。
- 风险提示：军工装备列装进度低于预期；市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
论述逻辑
- 报告先以周度行情切入：板块单周上涨6.18%并跑赢沪深300指数3.86个百分点、5个子板块全部上涨，显示短期资金关注度回升；但对照今年以来累计下跌15.38%、落后大盘16.78个百分点，提示板块年内仍处于修复阶段。
- 随后以航运运价与新造船价格数据跟踪船舶相关产业链景气：集装箱运价指数回落、沿海散货运价上涨、VLCC及好望角型散货船一年期租金与VLGC运价上行、新船价格持平，刻画造船与航运环节的价格动向。
- 再以公司新闻佐证行业基本面：银河电子上半年营收同比增长114.47%并扭亏为盈、鸿远电子定增扩产高端MLCC及微纳系统封装管壳，反映军工相关公司经营改善与产能扩张动向。
- 最终落脚于宏观与政策逻辑：全球军费投入持续扩张、我国国防开支稳健增长，十五五规划总部署下新域新质作战力量建设加快先进武器装备更新换代，叠加我国在船舶、航空航天、卫星导航领域全球竞争力提升、军工是新质生产力突破方向，据此维持行业“看好”评级并建议重点关注航空航天装备产业链主机、航空发动机和军工电子信息化龙头。
关键展望
- 行业评级为“看好”，按报告评级定义即预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
- 十五五规划为国防和军队现代化高质量推进做出总部署，新域新质作战力量建设将加快先进武器装备更新换代，军工装备迎来新的发展时期。
- 报告提示两大风险：军工装备列装进度低于预期；市场竞争加剧导致业务增速和毛利率情况低于预期。
- 除上述评级时间窗口与风险因素外，报告未给出具体个股目标价或量化盈利预测。
推荐标的
- 行业配置主线：建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业；报告未给出具体个股评级或目标价。
- 银河电子：报告以公司新闻形式披露其2026年半年度报告，上半年营收44148.06万元、同比增长114.47%，归母净利润544.12万元、扭亏为盈；未给出评级。
- 鸿远电子：报告以公司新闻形式披露其2026年度以简易程序向特定对象发行A股股票预案，募资不超过30000万元投向MLCC及微纳系统封装管壳产业化项目；未给出评级。