德意志银行：德银 管理式医疗：交通疏导员？MA计划退出与交叉走廊观察

摘要

德意志银行分析了CMS发布的2027年医疗保险优势计划（MA）交叉走廊文件，指出尽管MA计划总数基本持平（6,469降至6,427），但行业内部存在显著的计划分销策略调整。 约14%（877个）计划被终止，覆盖约240万会员（占MA注册人数的7%），另有244个计划涉及约120万会员的合并续约。 分析显示，保险公司倾向于削减规模较小的产品，而非放弃核心会员池。 此外，服务区域缩减是比计划退出更大的不确定因素，覆盖公司中有595个计划（约420万会员）正在缩减服务区域，仅193个计划在扩张。

主要观点

• MA计划总数保持平稳，但内部调整剧烈，约14%的计划被终止。

• 保险公司主要通过削减小规模产品来优化组合，而非放弃核心市场。

• 服务区域缩减是影响会员的关键因素，覆盖公司中有595个计划涉及缩减。

• 联合健康（UNH）计划总数基本不变，但PPO计划有所削减，且存在大量D-SNP合并。

• 哈门那（HUM）在覆盖公司中绝对退出数量最多，主要集中在两项PPO计划。

• CVS健康（CVS）计划终止比例最高，且交叉走廊（自动转入）比例极低。

• 安森（ELV）通过合并双重资格（Duals）计划简化组合，会员留存率较高。

• 森腾（CNC）和莫利纳（MOH）进行了深度削减，CNC非SNP计划缩减明显。

论述逻辑

• CMS发布2027年交叉走廊文件 -> 行业计划分销策略调整（终止小规模计划/合并计划） -> 覆盖公司通过缩减服务区域和调整产品组合（PPO/HMO/SNP）应对 -> 导致部分会员面临计划变更或需要重新选择 -> 最终影响各保险公司的会员留存与市场覆盖。

关键展望

• 实际受影响的会员数量取决于具体的县级数据。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的股票评级或目标价，仅对覆盖公司的MA计划调整进行了分析。

关键图表

图2. 预估交叉转换后注册人数 - 下限

图3. 预估交叉转换后注册人数 - 上限

图4. 管理式医疗