中银证券 TMT行业周报：加息落地，网安风起，重视科技反弹

摘要

本周美联储加息25个基点落地，全球科技股情绪显著修复。 尽管Anthropic等模型龙头呼吁放慢前沿模型迭代节奏，但海内外模型（如Claude Opus 5.2、Qwen3.8-Omni-Flash、GLM-5.3-FlashX）迭代并未减速，推理需求持续扩张。 供给端，Nebius上调GPU租金17%-21%，英特尔及AMD亦计划上调芯片价格，产业链供需缺口依然存在。 网络安全板块受黄仁勋观点催化，正从IT成本项升级为持续消耗推理算力的刚性场景，迎来价值重估。 建议重点关注国产算力供应链及网络安全板块。

主要观点

• 美联储加息25个基点落地，科技股情绪修复

• 模型龙头呼吁减速，但实际迭代并未放缓

• 国产模型密集迭代，智谱GLM-5.3-FlashX定价提升

• 算力供给端涨价信号密集，Nebius上调GPU租金

• 芯片厂商计划涨价，英特尔产能仅满足50%需求

• 网络安全成为AI重要应用场景，板块迎来重估

论述逻辑

• 美联储加息落地消除不确定性 -> 科技股情绪修复 -> 算力供需缺口导致芯片及租金涨价 -> 模型迭代军备竞赛持续 -> AI编程加速攻防 -> 网络安全需求刚性化 -> 算力与网安板块迎来价值重估。

关键展望

• 算力产业链涨价传导持续，具备传导能力的厂商盈利弹性大

• 网络安全板块迎来AI+安全价值重估

推荐标的

• 国产算力供应链：寒武纪、海光信息、中芯国际、华虹宏力、长鑫科技、盛合晶微、长电科技、通富微电、浪潮信息、华勤技术、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、光迅科技、华工科技、长飞光纤、深南电路、生益电子、方正科技、兴森科技、南亚新材、华丰科技、电连技术、曙光数创、申菱环境、英维克、海达尔、江海股份、杰华特、晶丰明源、欧陆通、麦格米特、卓易信息、中控技术

• 网络安全板块：深信服、绿盟科技、安恒信息、奇安信、启明星辰

关键图表

图1. 图表 1: 芯片及服务器-行业动态

图2. 图表 2: 云计算-行业动态

图3. 图表 3: 人工智能-行业动态