瑞银 新兴市场与亚太股票策略亚太26年第三季度：财报季前的持仓速查表

摘要

本报告旨在为投资者提供2026年三季度财报季前的持仓参考，通过分析瑞银分析师对盈利预期的调整及量化研究部门的拥挤度评分，识别潜在的盈利惊喜与风险。 瑞银分析师普遍预期台湾科技、中国汽车零部件及部分澳大利亚公司将出现盈利惊喜，而印度IT服务和中国医疗保健行业则预期表现不一。 报告强调了结合盈利预期与拥挤度评分以获取超额收益的重要性，并列出了各市场中拥挤度最高和最低的股票名单。 此外，报告还追踪了卖方评级的变动趋势，指出泰国、日本、印度和澳大利亚的卖方情绪转为看涨，而菲律宾、马来西亚和印尼则转为看跌。

主要观点

• 瑞银分析师预期台湾科技、中国汽车及零部件行业将出现盈利惊喜。

• 印度IT服务和中国医疗保健行业预期业绩表现不一。

• 日本市场预期金融和非必需消费品将出现盈利惊喜，而IT和通信服务可能出现负面惊喜。

• 亚洲除日本外，IT和通信服务仍是拥挤度最高的做多板块，公用事业和房地产是拥挤度最高的做空板块。

• 卖方评级在三季度普遍转为看涨，主要由泰国、日本、印度和澳大利亚引领。

• AUO Corp（友达光电）三季度营业利润可能转为亏损，且估值偏高。

• 华东医药三季度业绩预期负面，受医美业务拖累及GLP-1资产授权进度不及预期影响。

论述逻辑

• 报告通过整合瑞银分析师的自下而上盈利预期与瑞银量化研究的拥挤度评分（Crowding Score），构建了一个识别市场机会与风险的框架。逻辑链条为：分析师盈利预期偏差（识别惊喜）+ 拥挤度评分（识别持仓风险）+ 卖方评级动能（识别市场情绪变化）= 财报季前的投资策略建议。

关键展望

• 瑞银分析师对2026年三季度财报季的盈利惊喜预期已明确，并提供了具体的股票名单。

• 卖方评级动能显示泰国、日本、印度和澳大利亚市场情绪改善，菲律宾、马来西亚和印尼情绪恶化。

推荐标的

• 东京电子 (8035.T) - 评级：买入

• 联发科 (2454.TW) - 评级：买入

• 北方华创 (002371.SZ) - 评级：买入

• 台达电 (2308.TW) - 评级：买入

• 中国船舶 (600150.SS) - 评级：买入

• 贝壳 (BEKE.N) - 评级：买入

• 安克创新 (300866.SZ) - 评级：买入

• 盐野义制药 (4507.T) - 评级：买入

• HDFC银行 (HDBK.BO) - 评级：买入

关键图表

图1. 与26年二季度相比，除日本外亚洲的拥挤度保持稳定，澳大利亚略有上升，日本有所下降

图2. 韩国拥挤度水平下降，中国台湾、中国与印度有所上升

图3. 东盟表现分化：新加坡、菲律宾和泰国上升，而印尼和马来西亚下降

图4. 净得分历史：过去三个月中新兴市场整体获上调，以亚洲为首，抵消了拉美的下调

图5. 过去3个月卖方净得分上升的前20只股票，即分析师转为看涨的标的

图6. 一致预期每股收益和销售额动能——大幅下调发生在何处？

图8. 瑞银亚太重点推荐：瑞银亚太重点推荐是我们对该地区最具信心的自下而上投资观点

图9. 新兴市场各板块表现及估值（一致预期）