2026-10-13 · 国金证券 · 公司/行业基本面

国金证券耐用消费产业行业研究地产回暖持续性决定内需高度，推荐增长型红利标的群

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摘要

国金证券跟踪了轻工与耐用消费产业各细分赛道的最新景气表现。内销家居方面，受“929”房贷贴息与“828”现房销售改革催化，一线城市国庆假期新房与二手房认购回暖，但高频数据显示截至10月2日当周30大中城市商品房成交面积同比-12.58%，1-8月全国房屋竣工面积累计同比-25.55%，市场分化格局未改且政策持续性仍待观察。新型烟草领域，8月中国电子烟出口额同比+3.1%至9.70亿美元，FDA推进PMTA改革拟将审评周期压缩至180天。造纸包装板块挺价信号初显，玖龙等纸企公布十月中下旬涨价50元/吨计划，但终端补库意愿偏谨慎。消费出海方面，8月中国家具出口金额同比+11.79%，中欧经贸摩擦升级风险边际缓和。整体看，各板块景气分化显著，建议关注业绩韧性与增长型红利标的。

主要观点

家居内销一线城市国庆假期阶段性回暖，但高频地产成交与开工数据依然承压，需求持续性仍待观察。

地产竣工与新开工累计降幅超两成，8月全国商品房住宅销售面积当月同比下降16.24%。

8月中国电子烟出口金额同比增3.1%至9.70亿美元，FDA拟将PMTA审评周期压缩至180天。

纸企拉涨挺价信号增强，玖龙等龙头计划十月中下旬提价50元/吨，原材料端针阔叶浆价格涨跌互现。

8月家具出口温和修复，中国与越南家具出口均录得同比正增长，外需边际改善。

跨境电商与出海品牌走势分化，致欧科技9月多国站点GMV高增，保温杯品牌Owala美国市占率维持高位。

电动两轮车8月销量同比下降10.2%，行业降幅扩大但台铃逆势提升份额，九号累计出货超1400万台。

潮玩板块双节线下客流旺盛，但8月线上销售额同比下滑16%，细分盲盒品类承压。

AI硬件产品密集落地，三星确认11月推出AI眼镜，创想三维3D打印机众筹金额突破370万美元。

论述逻辑

宏观地产与产业政策密集出台（929贴息与828现房改革）-> 撬动一线与核心二线城市国庆假期看房与网签短周期回暖 -> 传导至高频基本面显示整体新开工（1-8月累计-25.47%）与竣工（累计-25.55%）仍处深度调整期 -> 导致耐用消费与家居内需高度仍受制约，推动投资逻辑转向海外高景气渠道、AI赋能新品及增长型红利标的群。