夏亦丰 许佳璐 行业研究 行业点评 房地产行业2026年1 6月统计局数据点评：销售降幅扩大，住宅库存去化周期下降但现房库存占比仍处高位，投资降幅持平，但住宅投资扩大

摘要

中银国际发布2026年1-6月统计局房地产数据点评，维持行业“强于大市”评级。 6月全国商品房销售面积8820万平，同比下降14.3%，降幅较5月扩大1.1个百分点，销售金额8579亿元，同比下降13.9%。 开发投资端持续承压，6月开发投资金额7718亿元，同比下降24.4%，其中住宅投资降幅扩大至25.5%，新开工与竣工面积单月同比降幅均扩大。 房企到位资金7477亿元，同比下降25.1%，房款与非房款双双走弱。 机构预计短期内7-8月淡季仍将影响成交量，但四季度有望在金九银十和政策驱动下迎来板块行情，建议关注保利置业集团、华润置地等基本面稳定或具备弹性的标的。

主要观点

• 6月商品房销售量价同比降幅均扩大，单月销售面积同比下降14.3%。

• 6月商品房销售均价环比下滑，同比保持正增长但涨幅收窄。

• 商品住宅广义库存去化周期下降，但现房库存占比仍处于高位。

• 截至6月末，住宅现房库存面积约4.09亿平，占广义库存比重达30.8%。

• 房地产投资同比降幅持平，6月开发投资金额同比下降24.4%。

• 住宅开发投资同比降幅进一步扩大，土地投资与施工建安投资均低迷。

• 新开工面积单月与累计同比降幅均扩大。

• 竣工面积单月与累计同比降幅均扩大。

• 房企到位资金同比降幅扩大，房款与非房款均走弱。

论述逻辑

• 由统计局数据推演行业趋势：5-6月局部地区成交动能回落，7-8月传统淡季预计仍会影响成交量，但四季度预计将回升。

• 基于前期拿地减少和库存规模仍高，判断2026年新开工和投资预计将持续回落。

• 根据2-3年工程进度计算，由于前期新开工缩量，预计2026年竣工将延续周期性缩量。

• 预计多数房企26年业绩筑底，27年板块利润率和业绩可能回升，从而带来今年四季度对27E估值的改观。

关键展望

• 预计四季度出现板块行情概率较大，核心驱动包括金九银十成交量回升、公积金改革政策落地及部分低估值改善房企。

• 长期来看，行业仍需要二手房价格的首先企稳。

• 风险提示包括政策出台不及预期、销售与房价持续下行及市场信心修复不及预期。

推荐标的

• 建议关注基本面稳定或提升的房企：保利置业集团、华润置地、中国金茂、建发国际集团、滨江集团、绿城中国。

• 建议关注具有弹性变化的公司：新城控股、我爱我家。

• 建议关注商业地产类公司：华润万象生活、太古地产。