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高盛：亚太周度启动：MXAPJ在农历新年假期期间延续涨势（+1%），尽管外汇走弱；韩国在外资温和卖出的情况下再次领涨

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原标题：Asia-Pacific Weekly Kickstart: MXAPJ extended gains (+1%) during LNY holidays despite weaker FX; Korea led again amid moderate foreign selling

摘要

报告覆盖亚太市场周度表现、MSCI指数调整及基金持仓更新。MXAPJ上涨1.0%，韩国（+6%）、泰国（+4%）和新加坡（+2%）跑赢，中国离岸（-1%）、印尼和印度（持平）落后。资本品、运输和能源板块领涨，消费零售、电信和汽车板块落后。EM亚洲外资流动分化，韩国净卖出7亿美元，东盟净买入5亿美元，印度净买入2亿美元。美国1月FOMC会议纪要显示多位参与者支持若通胀继续放缓则进一步降息，高盛经济学家预计下次降息在6月，随后9月降息25bp。MSCI非核心指数调整预计产生超过250亿美元的双向总流量和22亿美元的亚太净流入，中国（+19亿美元）、日本（+5.3亿美元）、澳大利亚（+2.7亿美元）和印度（+1.9亿美元）预计被动净流入最大，韩国（-4.2亿美元）、泰国、印尼和台湾（各-1.1亿美元）可能净流出。基金持仓方面，中国股票年初至今总交易流量大幅增加但净活动有限，亚洲除中国是对冲基金净买入最多的地区，亚洲股票总配置和净配置升至2016年以来最高。

主要观点

  • MXAPJ上涨1.0%，韩国（+6%）、泰国（+4%）和新加坡（+2%）跑赢，中国离岸（-1%）、印尼和印度（持平）落后。
  • 资本品、运输和能源板块领涨，消费零售、电信和汽车板块落后。
  • EM亚洲外资流动分化：韩国净卖出7亿美元，东盟净买入5亿美元，印度净买入2亿美元。
  • 美国1月FOMC会议纪要显示多位参与者支持若通胀继续放缓则进一步降息；高盛经济学家预计下次降息在6月，随后9月降息25bp。
  • 美国初请失业金人数下降，12月贸易逆差扩大。
  • 中国1月外汇流入增加；印度商品贸易逆差因黄金进口扩大，服务贸易顺差创新高；泰国Q4 GDP增长强劲。
  • 高盛经济学家预计韩国央行2月会议维持利率不变；印尼央行维持利率，关注外汇稳定；菲律宾央行降息25bp。
  • MSCI非核心指数调整（2月17日公布）预计产生超过250亿美元双向总流量和22亿美元亚太净流入，2月27日生效。
  • 中国（+19亿美元）、日本（+5.3亿美元）、澳大利亚（+2.7亿美元）和印度（+1.9亿美元）预计被动净流入最大；韩国（-4.2亿美元）、泰国、印尼和台湾（各-1.1亿美元）可能净流出。
  • 报告列出了预计被动净买入/卖出最大的前30只股票，如鸿海精密（台湾，预计净流入9.05亿美元）、IBIDEN（日本，8.62亿美元）、商汤集团（中国，7.52亿美元）等。
  • 基金持仓：中国股票年初至今总交易流量大幅增加但净活动有限；亚洲除中国是对冲基金净买入最多的地区；亚洲股票总配置和净配置升至2016年以来最高。
  • 基于EPFR数据（覆盖约90%总AUM），亚洲基金增加中国和香港敞口，减少韩国和印尼敞口；EM基金增加印度和中国敞口最多，减少韩国和台湾敞口。

论述逻辑

报告从市场表现切入，指出MXAPJ上涨但板块和地区分化，结合外资流动和宏观事件（FOMC、各国央行行动）解释背景。随后聚焦MSCI指数调整，通过Exhibit 1的表格数据量化各市场被动流量，并列出Exhibit 2中受影响最大的个股。最后通过Prime Services和EPFR数据揭示基金持仓变化，说明对冲基金和共同基金在亚洲的配置动向，强调亚洲股票配置创历史新高。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及MSCI调整于2月27日生效，以及高盛经济学家对美联储6月和9月降息的预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但列出了MSCI调整中预计被动净买入/卖出最大的前30只股票，包括鸿海精密（台湾，预计净流入9.05亿美元）、IBIDEN（日本，8.62亿美元）、商汤集团（中国，7.52亿美元）、清水建设（日本，6.63亿美元）、长飞光纤（中国，4.76亿美元）等。

关键图表

Exhibit 1: MSCI announced the review results for its non‑core indices (e.g. factor and ESG) after the US market close on 17 February, following the core index results on 10 February. The rebalancing, effective after 27 February, is expected to generate over US$25bn in gross two‑way flows and US$2.2bn of net inflows across Asia‑Pacific markets.

Exhibit 2: MSCI APAC Standard/IMI: Stocks that may experience the most significant net passive buying/selling flows (top 30 stocks each are shown)

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