广立微(301095)26H1业绩超预期，半导体设备业务高景气

摘要

申万宏源发布公司点评，维持广立微（301095）“买入”评级，认为26H1业绩超预期：上半年营收3.41亿元、同比增长38.68%，归母净利润0.35亿元、同比增长121.73%，扣非后归母净利润0.05亿元、同比增长572.41%；26Q1营收2.36亿元、同比增长31.35%，归母净利润0.45亿元、同比增长54.75%。 半导体设备业务表现突出：上半年测试机及配件业务收入2.13亿元、同比增长38.71%，晶圆级电性测试设备累计出货96台、同比增长104.26%（其中WAT与WLR合计出货93台、同比增长97.87%），软件开发及授权收入1.26亿元、同比增长38.83%。 盈利能力明显改善：上半年毛利率60.40%、同比提升1.82pct，净利率8.62%、同比提升2.01pct，主要系规模扩大和零部件降本带动。 存货、合同负债分别为4.09亿元、1.58亿元，同比增长63.60%、192.59%，预示在手订单充足，经营性净现金流1.05亿元、上年同期为-0.14亿元。 公司卡位成品率提升赛道，是国内外极少数提供软硬一体全流程覆盖产品与服务的企业，完成对比利时LUCEDANV收购后成为硅光设计工具全球领军企业。 报告维持盈利预测，预计2026-2028年收入分别为9.69、13.32、19.28亿元，对应PS 16X、12X、8X，估值显著低于华大九天、概伦电子、华峰测控、精智达等可比公司平均PS。 风险提示包括宏观经济波动、新产品推进不及预期、行业竞争加剧等。

主要观点

• 26H1业绩超预期：上半年营收3.41亿元、同比增长38.68%，归母净利润0.35亿元、同比增长121.73%，扣非后归母净利润0.05亿元、同比增长572.41%。

• 26Q1营收2.36亿元、同比增长31.35%，归母净利润0.45亿元、同比增长54.75%，扣非后归母净利润0.25亿元、同比增长17.99%。

• 半导体设备业务表现突出：需求提振叠加设备验收节奏加快，上半年测试机及配件业务收入2.13亿元、同比增长38.71%，晶圆级电性测试设备累计出货96台、同比增长104.26%。

• 设备出货结构中WAT与WLR合计出货93台、同比增长97.87%；软件开发及授权收入1.26亿元、同比增长38.83%。

• 盈利能力明显改善：上半年毛利率60.40%、同比提升1.82pct；测试机及配件业务毛利率51.45%、同比提升2.05pct，软件开发及授权毛利率75.36%、同比提升1.27pct；净利率8.62%、同比提升2.01pct，扣非后净利率1.48%、同比提升1.91pct。

• 盈利改善的驱动因素是规模扩大和零部件降本。

• 存货、合同负债高增预示在手订单充足：截至上半年期末存货4.09亿元、同比增长63.60%，合同负债1.58亿元、同比增长192.59%；经营性净现金流1.05亿元、上年同期为-0.14亿元，经营质量稳健。

• 卡位良率提升赛道，国内稀缺软硬一体半导体公司：可提供测试芯片设计、DFM、DFT、半导体数据分析等EDA软件及晶圆级电性测试设备，为客户提供成品率提升一站式解决方案。

• 通过战略并购拓宽全球布局：完成对比利时LUCEDANV的收购后，依托其在硅光芯片设计自动化软件领域的全球领先技术与市场积累，成为硅光设计工具全球领军企业。

• 维持盈利预测、维持“买入”评级：预计2026-2028年收入分别为9.69、13.32、19.28亿元，对应PS分别为16X、12X、8X，估值显著低于华大九天、概伦电子、华峰测控、精智达等可比公司平均PS。

• 风险提示：宏观经济波动风险、新产品推进不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

论述逻辑

• 公司发布26年半年报，营收3.41亿元（+38.68%）、归母净利润0.35亿元（+121.73%）超市场预期 → 归因于需求提振叠加设备验收节奏加快，晶圆级电性测试设备出货96台（+104.26%）、软件开发及授权收入+38.83% → 规模扩大与零部件降本带动毛利率升至60.40%（+1.82pct）、净利率8.62%（+2.01pct） → 存货+63.60%、合同负债+192.59%预示在手订单充足，经营性净现金流由-0.14亿元转正至1.05亿元 → 公司为成品率提升领域软硬一体稀缺标的，收购LUCEDANV后成为硅光设计工具全球领军企业 → 预计2026-2028年收入9.69、13.32、19.28亿元对应PS 16X/12X/8X，低于可比公司平均 → 维持“买入”评级。

关键展望

• 维持盈利预测：预计2026-2028年收入分别为9.69、13.32、19.28亿元，对应PS分别为16X、12X、8X。

• 风险提示：宏观经济波动风险、新产品推进不及预期风险、行业竞争加剧风险等。

推荐标的

• 广立微（301095）：维持“买入”评级（2026年9月1日收盘价76.55元，市净率4.9）。理由：26H1业绩超预期，半导体设备出货与在手订单高增，公司为成品率提升领域软硬一体稀缺标的，2026-2028年PS 16X/12X/8X显著低于可比公司平均PS。

• 可比公司（仅用于估值对比，报告未给出评级）：华大九天、概伦电子、华峰测控、精智达。

关键图表

图1. 减：销售费用 46 53 68 87 116