摩根大通：JPM ANI制药：第二季度核心要点：发展态势依旧良好，痛风药物为第四季度前景关键2026810

摘要

ANI Pharmaceuticals 第二季度业绩小幅超预期，主要受仿制药（高出预期 400 万美元）和特许权使用费（高出预期 400 万美元）提振，整体发展态势良好。 管理层对痛风适应症扩张充满信心，约 95% 的销售代表已开始推动新患者处方，这将是第四季度前景的关键，预计第四季度该产品收入达 1.81 亿美元（同比增长 63%）。 目前股价仅为 2026 年预期 EPS 的 8 倍，而公司保持双位数增长，摩根大通认为估值极具吸引力。 分析师维持“超配”评级，基于 DCF 的 2026 年 12 月目标价为 115.00 美元（假设 WACC 10%，终值增长率 -1.5%）。

主要观点

• ANI Pharmaceuticals 第二季度业绩小幅超预期，仿制药和特许权使用费各高出预期约 400 万美元。

• 管理层对痛风药物扩张保持信心，约 95% 的销售代表已产生新患者处方，痛风药物是第四季度前景的关键。

• 预计第三季度 Cortrophin Gel 收入为 1.48 亿美元，第四季度为 1.81 亿美元（同比增长 63%）。

• 股票估值具有吸引力，当前仅以 8 倍 EPS 交易，同时保持双位数增长。

• 维持“超配”评级，基于 DCF 的 2026 年 12 月目标价为 115.00 美元（WACC 10%，终值增长率 -1.5%）。

• 预计 ANI 将产生高于同行的顶线（高个位数）和底线（低双位数）增长。

论述逻辑

• 第二季度业绩小幅超预期且下半年展望不变，证明公司整体发展态势良好；叠加估值处于低位（仅 8 倍 EPS），维持超配评级。

关键展望

• 痛风药物的执行情况是第四季度前景的关键验证点，预计第四季度该产品收入达 1.81 亿美元。

• 目标价窗口为 2026 年 12 月，目标价为 115.00 美元。

推荐标的

• ANI Pharmaceuticals (ANIP)：评级为超配，目标价 115.00 美元。