摩根士丹利：2026年中期全球企业差旅调查：在地缘政治不确定性中持续增长

原标题：2026 Mid-Year Global Corporate Travel Survey: Continued Growth Amid Geopolitical Uncertainty

摘要

摩根士丹利于2026年3月23日至4月7日对约150名全球企业差旅经理进行调研，结果显示2026年差旅预算同比增长约6%，优于2025年10月年终调查预期的约5%增速。2027年预算预计继续增长约6%。尽管地缘政治紧张局势导致商业旅行乐观情绪下降（仅36%的经理表示乐观，低于去年的约50%），但客运量预计在2026年下半年同比增长约4.4%，2027年增长6.3%。谈判票价涨幅好于预期，2026年上半年和下半年分别上涨4.5%和5.1%。美国传统航空公司（达美航空、联合航空、美国航空）仍是首选。报告覆盖美国航空、欧洲航空、美国航空航天和公务航空四个板块，并给出具体推荐标的。

主要观点

• 2026年差旅预算同比增长约6%，优于2025年10月调查预期的约5%。
• 2027年预算预计继续增长约6.1%。
• 2026年下半年预算预计同比增长6%，2027年增长6.1%。
• 商业旅行乐观情绪下降：仅36%的经理表示“有些乐观”或“非常乐观”，低于去年的约50%。
• 悲观情绪上升：27%的经理表示“有些悲观”，而2025年4月仅为16%。
• 亚洲/其他地区公司最乐观（约44%），美国约37%，欧洲约30%。
• 57%的公司已立即采取行动限制前往中东及附近地区的旅行。
• 客运量预计2026年下半年同比增长约4.4%，2027年增长6.3%。
• 谈判票价：2026年上半年平均上涨4.5%，下半年上涨5.1%，高于2025年10月调查预期的3.7%。
• 2027年谈判票价预计平均上涨约5%。
• 约70%的受访者预计头等舱/商务舱政策不变，但23%认为政策趋严（高于10月调查的18%）。
• 影响商业旅行的首要负面因素是“地缘政治风险或国际不稳定”。
• 约三分之一的受访者认为AI工具将提高差旅规划和预订平台整合效率，仅约3%认为AI会减少商务旅行。

论述逻辑

报告通过AlphaWise在线调查收集约150名全球企业差旅经理的数据，从预算、客运量、票价、政策、情绪等多个维度分析当前差旅趋势。调查结果显示2026年预算增速较2025年10月调查有所提升，但地缘政治紧张导致乐观情绪下降。报告进一步将结论延伸至美国航空、欧洲航空、美国航空航天和公务航空四个子板块，结合管理层评论和历史先例，评估对相关公司的影响。

关键展望

• 2027年差旅预算预计继续增长约6.1%。
• 2027年客运量预计增长6.3%。
• 2027年谈判票价预计平均上涨约5%。
• 地缘政治风险（尤其是中东局势）和宏观经济疲软可能持续影响情绪，尤其是低GDP地区（如DACH）。
• 若油价持续高于100美元/桶超过1年，可能显著影响航空航天售后市场需求。
• 报告未明确给出具体时间窗口或目标价。

推荐标的

• 美国航空：偏好达美航空（DAL）、联合航空（UAL）、阿拉斯加航空（ALK）和美国航空（AAL），这些公司在调查中表现良好。
• 欧洲航空：偏好国际航空集团（IAG），评级为Overweight（超配），并列为Top Pick（首选）。
• 美国航空航天：超配通用电气（GE）、TransDigm（TDG）、Loar Holdings（LOAR）、FTAI Aviation（FTAI），标配HEICO（HEI）和Saro（SARO）。
• 公务航空：报告未给出具体推荐标的，但提及将关注Textron、General Dynamics、Embraer的1Q26财报电话会议。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。