丁逸朦 行业研究 行业定期 周观点：国内外催化密集，把握机器人贝塔行情

摘要

本周（6.29-7.5）SW汽车板块整体上涨7.06%，板块排名3/31。 零部件方面，2026年是机器人产业化的重要节点，预计下半年供应链逐渐配套爬坡至规模量产，加州工厂规划年产能达100万台。 7月1日宇树科技拿到IPO批文上市在即，预计成为A股首家人形机器人上市公司，Q3起机器人板块迎来密集催化。 乘用车方面，6月批发/零售分别为237.6/165.1万辆，同比分别-4%/-21%，虽然内需承压，但以比亚迪、吉利、奇瑞为代表的车企出口势头依然强劲。 商用车方面，重卡销量实现四连涨，6月国内销售约11.5万辆，同环比分别约+18%/+5%，出口同比大增约35%。 此外，美国数据中心在建项目高速增长导致供电缺口放大，柴发及燃气发电机组需求提升，有望带动国产核心链公司业绩与估值共振。

主要观点

• 机器人产线正处于部署中，预计下半年供应链配套逐渐爬坡至规模量产，明年投入外部场景应用。

• 加州工厂已规划人形机器人年产能100万台。

• Q3起机器人板块将迎来密集催化，布局丝杆、减速器、电机等核心环节的公司深度受益。

• 6月乘用车批发/零售分别达237.6万辆和165.1万辆，同比降幅为4%和21%。

• 比亚迪、吉利、奇瑞代表的车企在出口端表现强劲，贡献了可观的销售增量。

• 重卡出口保持强劲的上升态势，6月同比增幅达到35%左右。

• 美国数据中心高速增长引发供电缺口放大，柴发、燃气发电机组等需求攀升。

• 本周SW汽车板块整体表现亮眼，上涨7.06%，在所有板块中排名第三。

论述逻辑

• 马斯克产线部署且加州工厂规划百万产能，叠加宇树科技获批IPO，产业催化直接推导出Q3机器人板块将迎来贝塔行情，核心零部件企业深度受益。

• 虽然乘用车内需零售下滑，但在以比亚迪和奇瑞等车企强劲的出口表现拉动下，批发销量降幅有限，预计下半年随着新能源下乡政策落地内需将现边际向好。

• 重卡受国四国五淘汰及出口大幅增长带动实现销量四连涨，且美国数据中心建设热潮外溢，共同验证了国产核心供应链企业的业绩向上逻辑。

关键展望

• 2026年下半年起，受益于新能源下乡政策及各家新车型的带动，乘用车内需环比趋势有望改善，车企盈利边际向好。

• 随着部分区域气价回落，天然气重卡在Q3的销售有望迎来改善。

• 预计到明年，机器人将正式投入外部场景应用。

推荐标的

• 整车板块建议关注：吉利汽车、比亚迪、淮汽汽车、鹏汽汽车、蔚来、特斯拉。

• 商用车板块建议关注：潍柴动力、中国重汽H、宇通客车、金龙汽车。

• AI板块建议关注：潍柴动力、银轮股份、飞龙股份、瑞可达、天润工业、长源谷、申动动力。

• 机器人板块建议关注：浙淮荣泰、斯菱股份、德昌电机控股、拓普集团、三花智控、新泉股份、双环传动、恒帅股份、福赛科技、恒勃股份。

• 自动驾驶板块建议关注：地平线机器人、禾赛科技、速腾聚创、鹏马智行、耐世特、科博达、经纬恒润、伯特利。

• 商业航空板块建议关注：超捷股份、豪能股份、经纬恒润。