华创证券 石油石化行业周报芳烃烯烃涨价弹性可期，炼能收缩支撑炼化景气

摘要

本周石油石化行业表现优于大盘，板块上涨2.25%。 报告指出，短期油价波动导致产业链进入库存再平衡阶段，但中长期看，全球炼能收缩及国内扩张受限，供需转向紧平衡，炼化景气度有望持续上行。 芳烃与烯烃产业链价格涨多跌少，利润表现分化。 分析师建议关注油气生产企业、大炼化龙头及油服工程板块，并强调了油价波动、需求不及预期等风险因素。

主要观点

• 石油石化板块本周跑赢大盘，位列申万一级行业涨幅榜第3位。

• 布伦特原油价格上涨，WTI原油价格下跌。

• 美国原油产量小幅增加，欧佩克产量环比上升。

• 美国炼厂开工率上升，中国炼厂开工率下降。

• 芳烃产业链价格涨多跌少，PX、PTA及长丝价格上涨。

• 烯烃产业链价格涨多跌少，乙烯价格回落，丙烯及丁二烯上涨。

论述逻辑

• 短期油价波动导致下游补库转观望，行业进入库存再平衡阶段 -> 中期下游库存低位，刚需支撑下涨价弹性可期 -> 长期全球炼能收缩叠加国内扩张受限，供需转向紧平衡，炼化盈利持续改善。

关键展望

• 中东冲突或带动长期油气中枢上移。

• 油价中枢上行有望带动油气Capex增长。

推荐标的

• 油气生产企业：推荐中国海油、广汇能源；建议关注洲际油气、中曼石油。

• 大炼化：推荐荣盛石化、恒力石化；建议关注中国石油、中国石化、东方盛虹、恒逸石化、华锦股份、上海石化。

• 长丝、瓶片、C3/C4及PDH：建议关注桐昆股份、新凤鸣、万凯新材、华润材料、三房巷、齐翔腾达、宇新股份、东华能源。

• 油服及工程：建议关注海油工程、海油发展、惠博普、博迈科。

关键图表

图1. 图表 1: 原油及成品油行业数据跟踪

图2. 表 8: 全球石油钻机数量（个）

图3. 表 14: 美国原油总库存

图4. 表 21: 中国柴油、原油及价差

图5. 表 28: 美国柴油产量

图6. 表 34: 美国柴油库存

图7. 表 41: 涤纶长丝DTY价格

图8. 表 53: 国内织造业开工率

图9. 表 60: 丁二烯价格

图10. 表 73: 丁二烯开工率

图11. 表 79: 丁苯橡胶开工率

图12. 表 86: 丙烯酸工厂库存量