摩根士丹利：大摩 大中华科技硬件：2026年9月GB200与GB300 NVL72机柜出货追踪；首次引入2027年机柜预测

摘要

本报告追踪了大中华区科技硬件ODM厂商在2026年9月的GB200/300 NVL72机柜出货情况，并首次发布了2027年机柜出货量预测。 9月行业机柜出货量约为6.5K，环比下降23%。 摩根士丹利预计2026年全年机柜出货量为82K，并预测2027年将增长约10%至90.4K。 在主要服务器ODM厂商中，摩根士丹利对Wistron、Hon Hai和Quanta的偏好顺序为Wistron > Hon Hai > Quanta。

主要观点

• 2026年9月GB200/300机柜出货量约为6.5K，环比下降23%。

• 鸿海（Hon Hai）9月机柜出货量约为2.7K。

• 广达（Quanta）9月机柜出货量为1.55-1.60K。

• 纬创（Wistron）9月机柜出货量为1.25-1.30K。

• 首次引入2027年机柜出货预测为90.4K，同比增长约10%。

• 预计2027年鸿海机柜市场份额将提升至43%，广达保持26%，纬创提升至24%。

论述逻辑

• 通过追踪主要ODM厂商（鸿海、广达、纬创）的月度机柜出货数据，结合下游需求动能，评估各厂商在AI服务器市场的份额变化，进而推导出2026年及2027年的行业出货量预测。

关键展望

• 2026年全年机柜出货量预测为82K。

• 2027年机柜出货量预计达到90.4K，同比增长约10%。

推荐标的

• Wistron (3231.TW): 评级 Overweight (OW)

• Hon Hai (2317.TW): 评级 Overweight (OW)

• Quanta (2382.TW): 评级 Overweight (OW)

关键图表

图1. 行业整体NVL72等效季度机柜产量（按主要ODM划分，2026年）

图2. NVL72等效季度机柜产量（按主要ODM划分，2027年）

图3. 行业整体NVL72等效月度机柜产量（按主要ODM划分，2025-2026年）

图4. NVL72机柜供应份额（按主要ODM划分，2026年）

图5. NVL72机柜供应份额（按主要ODM划分，2027年）