华福证券 策略点评报告：2026年9月证监会副主席李超国新办发布会点评，“十五五”资本市场改革路线图，长钱入市、科技优先、监管亮剑

摘要

华福证券策略团队点评2026年9月10日下午3时国新办“开局起步‘十五五’”系列发布会上证监会副主席李超的表态，认为本次发布会系统勾勒了“十五五”资本市场改革路线图：明确“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的总目标，力争到2030年资本市场建立40周年之际高质量发展新格局基本形成，八大重点工作归纳为长钱入市、科技优先、监管亮剑三条主线。 长钱端，今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%，2025年全国社保基金投资收益率达13.2%，今年上半年公募基金为投资者创造盈利1.74万亿元。 融资端，今年以来沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到一个月，制度包容性从“试点”走向“常态”。 监管端，今年前8个月查办证券期货违法案件644件、罚没款近100亿元、为投资者挽回损失50多亿元，新“国九条”以来上市公司累计分红、回购超过7万亿元，修订后的证券公司监管条例有望于近期出台。 报告认为改革正从单点突破转向系统集成，资本市场制度红利有望加速释放，维持对券商板块及优质科技成长资产的积极判断，建议沿科技成长、红利资产、券商板块三条主线布局，并提示地缘政治风险超预期与政策落地效果不及预期的风险。

主要观点

• 事件：2026年9月10日下午3时，国务院新闻办公室举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，证监会副主席李超介绍证监会落实“十五五”规划有关情况并答记者问。

• 发布会明确“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”的总目标，并提出力争到2030年资本市场建立40周年之际，高质量发展新格局基本形成；八大重点工作归纳为长钱入市、科技优先、监管亮剑三条主线。

• 长钱入市：今年以来社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长12.5%，投资端改革从“引水”转向“蓄水”。

• 资金收益数据：2025年全国社保基金投资收益率达13.2%，今年上半年公募基金为投资者创造盈利1.74万亿元；下一步将持续健全“长钱长投”机制，强化中长期资金“稳定器”功能。

• 长钱入市的市场影响：一方面改善A股投资者结构、降低市场波动率，另一方面推动估值体系向长期化、价值化迁移，高股息与稳定现金流资产配置价值进一步凸显；券商机构业务、托管、资管和衍生品需求同步扩容，头部机构受益更明显。

• 科技优先：今年以来沪深两市IPO平均审核周期已缩短至6个月左右，部分优质公司再融资审核不到一个月；下一步实施更具包容性的发行上市、并购重组制度，动态完善上市标准，畅通私募创投“募投管退”循环，引导“投早、投小、投长期、投硬科技”。

• 科技优先的投资含义：半导体、人工智能、高端制造、生物医药等硬科技方向有望持续获得融资支持和估值溢价；投行业务效率提升直接增厚券商收入弹性，具备科技企业储备和并购重组能力的头部券商更具优势。

• 监管亮剑：今年前8个月查办证券期货违法案件644件，罚没款近100亿元，通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元；修订后的证券公司监管条例有望于近期出台，还将推动证券投资基金法、上市公司监管条例等制定修改。

• 回报强化：新“国九条”以来，上市公司累计分红、回购超过7万亿元，超过2000家公司连续5年分红；“监管亮剑”推动资本市场从融资导向转向投融资平衡，增强分红的持续性、及时性和可预期性。

• 其他部署：健全多层次资本市场体系、提高上市公司质量和投资价值、加快建设一流投资银行和投资机构、建设安全高效金融基础设施、扩大高水平对外开放；一流投行建设直接利好券商，高水平开放带来跨境业务、外资托管和国际化配置新增量。

• 投资结论：改革正从单点突破转向系统集成，资本市场制度红利有望加速释放，维持对券商板块及优质科技成长资产的积极判断，沿科技成长、红利资产、券商板块三条主线布局。

论述逻辑

• 国新办发布会披露“十五五”资本市场改革路线图（总目标+2030年资本市场建立40周年节点）→ 八大重点工作归纳为三条主线 → 长钱入市：中长期资金净买入超6000亿元、持有流通市值较2025年底增12.5%，投资端从“引水”转向“蓄水”，改善投资者结构、降低波动，利好红利资产与券商机构业务 → 科技优先：IPO审核周期缩至6个月左右、再融资不到一个月，制度包容性从试点走向常态，硬科技获融资支持与估值溢价，头部券商投行弹性增强 → 监管亮剑：前8个月查办644件案件、罚没近100亿元、挽回损失50多亿元，叠加分红回购超7万亿元，市场生态从“治标”迈向“治本”，利好合规头部券商并吸引长钱 → 叠加一流投行建设与高水平开放等支撑部署 → 改革从单点突破转向系统集成、制度红利加速释放 → 维持券商板块及优质科技成长资产积极判断 → 沿科技成长、红利资产、券商板块三条主线布局。

关键展望

• 时间窗口：力争到2030年资本市场建立40周年之际，资本市场高质量发展新格局基本形成。

• 法规落地节点：修订后的证券公司监管条例有望于近期出台，证监会还将抓紧推动证券投资基金法、上市公司监管条例等重要法律法规的制定修改。

• 长钱机制推进：持续健全“长钱长投”市场机制，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，强化各类中长期资金“稳定器”功能。

• 融资制度改革方向：实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，努力将A股打造为境内优质企业上市首选地，动态完善上市标准体系，畅通私募创投基金“募投管退”循环。

• 风险提示：地缘政治风险超预期；政策落地效果不及预期。

推荐标的

• 报告未明确给出个股推荐标的、评级或目标价，仅在板块层面维持对券商板块及优质科技成长资产的积极判断。

• 板块配置沿制度红利三条主线：一是科技成长，重点关注半导体、人工智能、高端制造等新质生产力方向；二是红利资产，高股息蓝筹和稳定现金流资产配置价值持续提升；三是券商板块，尤其科技金融“投融管退”闭环能力强、国际化布局领先的头部券商。

关键图表

图1. 图表 1: “十五五”资本市场改革路线图心要点及影响