2026-10-13 · Barclays · 公司/行业基本面

巴克莱北美环境服务：水务科技26年第三季度业绩前瞻

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摘要

本报告前瞻了北美水务科技板块2026年第三季度的业绩表现，核心主题在于企业对下半年增长承诺的执行情况。分析师预计该板块平均有机增长率将从第二季度的持平提升至第三季度的约3%，并进一步在第四季度加速至约8%。报告重点关注市政支出节奏、数据中心相关需求的持续性以及非住宅建筑市场的展望。巴克莱对Veralto和Watts Water Technologies维持超配评级，并对Badger Meter和Mueller Water Products持谨慎态度。

主要观点

预计水务科技板块第三季度有机增长率平均约为3%，第四季度将加速至约8%。

Veralto第三季度核心销售增长预计为4.6%，处于指引区间4.0%-5.0%内。

下调Xylem第三季度和第四季度MCS部门有机增长预期，分别至1.0%和4.0%。

Watts Water Technologies第三季度有机收入增长预计为6.8%，反映了强劲的商业需求和数据中心动力。

Zurn Elkay第三季度核心销售增长预期维持在6.5%，预计全年核心销售增长约8%。

Badger Meter第三季度收入增长预期下调至2%，第四季度预期为13%。

Mueller Water Products第四季度收入指引为同比下降1.1%。

美国非住宅建筑积压订单在8月回升至8.5个月，此前7月为8.0个月。

论述逻辑

行业增长动力主要源于下半年有机收入增长的拐点（从二季度的持平到三季度的3%及四季度的8%） -> 重点关注市政支出、数据中心需求及资本配置（回购授权） -> 针对各公司具体业务（如Xylem的电表项目延迟、Veralto的PQI销量恢复）调整增长预期 -> 结合估值倍数（如14x EBITDA）得出目标价。