2026-06-02 · Morgan Stanley · 其他

摩根士丹利数据摘要：锂矿重启再现

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原标题：Morgan Stanley DataDig： Lithium Restarts Reemerge

摘要

摩根士丹利在2026年6月2日的DataDig中指出，随着锂价回升，部分此前停产的锂矿项目正在重新启动。报告强调，尽管重启信号出现，但全球锂供应过剩格局尚未根本改变，2026年预计仍将维持供过于求。报告监测到多个项目重启或扩产计划，包括澳大利亚、南美和非洲的矿山，但多数项目仍处于早期阶段，实际产量贡献有限。锂价近期反弹至约12,000美元/吨，但库存水平仍高，需求增长温和，因此价格上行空间受限。报告维持对锂行业的中性看法，认为短期价格波动可能加剧，但长期供需平衡仍需时间修复。

主要观点

锂价自2025年低点反弹约30%至12,000美元/吨，刺激部分停产项目重启。
澳大利亚某大型锂矿宣布重启计划，预计2026年下半年恢复生产，初期产能约50万吨/年。
南美盐湖项目也有重启迹象，但资本开支和环保审批仍是主要障碍。
非洲锂矿项目进展缓慢，基础设施不足限制供应释放。
全球锂库存仍处于历史高位，约相当于3个月的需求量，压制价格大幅上涨。
2026年全球锂需求预计增长15%，但供应增速可能超过20%，供需缺口仍为负。
电池级碳酸锂价格在10,000-14,000美元/吨区间波动，报告认为12,000美元/吨是短期均衡点。
下游正极材料厂商补库意愿不强，以长协为主，现货市场成交清淡。
报告指出，若锂价持续低于10,000美元/吨，更多高成本矿山将被迫停产；若高于15,000美元/吨，则可能刺激更多重启。
政策方面，中国和欧盟的电动车补贴退坡影响需求增速，但储能领域增长强劲。
报告未给出具体公司评级或目标价，但提及部分锂矿商股价已反映重启预期。
整体而言，报告认为锂市场处于“底部震荡”阶段，趋势性反转需等待需求超预期或供应出清。

论述逻辑

报告从锂价反弹这一现象出发，通过追踪全球主要锂矿项目的重启公告和进展，论证了供应端正在对价格信号做出反应。然而，报告同时指出库存高企和需求增速放缓，使得供应增量难以被快速消化，因此价格上行空间有限。最终结论是，锂市场短期内仍将供过于求，价格维持区间震荡，趋势性拐点尚未到来。

关键展望

报告明确提到，未来6-12个月需关注以下验证点：澳大利亚和南美重启项目的实际产量爬坡速度；全球锂库存能否从当前高位回落；下游需求（尤其是储能）是否超预期；以及锂价是否突破10,000-14,000美元/吨的区间。报告未给出具体时间窗口或价格目标，但强调若价格跌破10,000美元/吨，更多矿山将关闭；若突破15,000美元/吨，重启将加速。风险方面，报告提及地缘政治、环保审批和成本通胀可能影响供应释放。