中航光电 002179 高端互联平台型龙头，民品市场多点开花

摘要

中航光电作为国内高端互连解决方案龙头，长期深耕防务及航空航天领域，并正向AI算力、新能源汽车、民机及低空经济等高端民品市场转型。 2025年受防务需求波动、客户降本及原材料成本上升影响，公司利润端承压，但随着防务需求修复及民品业务规模化交付，盈利能力有望改善。 公司通过光、电、液一体化平台布局，在AI数据中心液冷、高速互连及新能源汽车智能网联领域具备显著竞争优势。 预计2026-2028年归母净利润分别为25.80/30.24/35.79亿元，维持“买入”评级。

主要观点

• 公司是国内高端互连解决方案龙头，产品覆盖光、电、流体连接技术。

• 2025年利润端承压，主要受防务需求波动及成本上升影响。

• AI算力驱动数据中心高速互连与液冷需求放量。

• 新能源汽车业务高压连接器市占率领先，并向智能网联延伸。

• 民机业务通过适航认证，进入中国商飞QSL目录。

• 224G高速连接器及模组已完成布局并进入头部客户测试。

• 公司产能扩张与新兴业务需求高度匹配。

论述逻辑

• 防务基本盘稳固（技术积累与客户粘性） -> 装备信息化/智能化升级（十五五规划） -> 盈利修复基础 -> 叠加高端民品（AI算力/新能源汽车/民机）多点开花 -> 平台型壁垒强化 -> 长期成长空间打开

关键展望

• 2026年为“十五五”开局之年，装备体系化与智能化发展将支撑特种业务修复。

• 预计2026-2028年营业收入分别为230.47/269.61/318.13亿元。

• 预计2026-2028年归母净利润分别为25.80/30.24/35.79亿元。

推荐标的

• 中航光电（002179.SZ）：维持“买入”评级。

关键图表

图1. 公司发展历程

图3. 表4. 公司数据传输相关产品现状

图4. 表6. 主流液冷散热方式对比

图6. 表10. 国内市场同行业公司对比

图7. 表13. 分业务营业收入成本预测

图8. 表18. 营业收入与营业成本变化对于归母净利润的敏感性分析