大同证券 闫晓伟 行业研究 行业定期 聚焦业绩兑现，算力优先、存储精选

摘要

本周（2026/7/27-2026/8/2）A股震荡调整，宽基指数分化明显，日均成交额约2.27万亿元。 行业表现上，本周电子(申万)下跌8.77%，通信下跌10.39%，而传媒上涨12.81%，计算机上涨5.59%。 基本面数据显示，2026年Q1全球智能手机出货2.90亿台同比下降4.99%；2026年5月全球半导体销售额达1206亿美元，同比增长104.1%；存储行业周期上行，NAND闪存价格持续走高。 行业要闻方面，苹果2026财年第三财季归母净利润同比增长27.12%至297.89亿美元；SK海力士二季度业绩不及预期；Alphabet、亚马逊和微软市值合计增加近1.5万亿美元。 报告建议当前电子行业投资应围绕业绩兑现能力布局，优先关注AI算力与光模块，存储板块需精选HBM相关标的。

主要观点

• A股震荡调整，市场交投热度有所回落。

• TMT板块内部出现明显分化，电子与通信大跌，传媒与计算机大涨。

• 全球手机销量同比回落。

• 全球半导体销售额同比增速上升。

• 存储行业处于周期上行阶段，NAND闪存持续走高。

• 苹果第三财季业绩大增，盈利能力显著提升。

• SK海力士二季度收入及营业利润均不及预期。

• 三大云巨头市值大增，AI大规模投资回报可期。

论述逻辑

• 苹果、微软、亚马逊等巨头强劲财报验证了AI投入的商业化转化效率。

• 云厂商资本开支持续高增使得AI算力与光模块业绩可见度较高。

• 存储芯片基本面虽强，但需警惕周期见顶与估值计入风险。

• 结论为当前投资应优先关注已证明变现能力的算力产业链，存储需精选个股。

关键展望

• 行业评级维持看好。

• SK海力士计划下半年大幅扩充HBM4产能，并预计三季度DRAM出货量环比提升约10%。

• 需警惕产业政策转变、国产算力需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 申万级行业周涨跌幅（%）

图2. TMT细分子行业周涨跌幅（%）

图3. 表1. 电子行业周涨跌幅前五个股

图4. 表3. 计算机行业周涨跌幅前五个股

图5. 量及同比（百万）