2026-07-17 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：印度每周速览：NIFTY收平，W跑赢地区，尽管面临石油和印度卢比逆风；第二季度财报超预期多于不及预期；我们认为NIFTY有反弹空间，并强调阿尔法选股

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摘要

MSCI India 未来市盈率为 20.4 倍，较 MXAPJ 溢价约 78%；外资本周迄今净卖出 3 亿美元、年初至今净卖出 270 亿美元，而境内机构分别净买入 9 亿和 530 亿美元。高盛认为资本流入改善、国内增长韧性及健康的二季度盈利预期为市场反弹提供支撑，预计 NIFTY 向 2027 年 6 月目标位 26,500 点回升，较当前约有 10% 上行空间。已公布业绩的公司中，超预期数量略多于不及预期，金融服务超预期最多，IT 表现分化；一致预期仍预计 MSCI India 剔除大宗商品后利润同比增长 12%。配置上，高盛建议做多银行、电力公用事业、旅游及能源炼化，并对医药及农村和农业相关公司保持战术谨慎，同时建议做多 NIFTY Banks、做空 NIFTY Pharma。

主要观点

印度股市估值仍高：MSCI India 未来市盈率为 20.4 倍，较 MXAPJ 溢价约 78%。

外资本周迄今净卖出 3 亿美元、年初至今净卖出 270 亿美元；境内机构同期分别净买入 9 亿和 530 亿美元，内资继续承担主要承接力量。

高盛判断印度市场具备反弹条件，理由包括资本流入改善、国内增长韧性、二季度盈利预期健康以及外资仓位极轻。

高盛预计市场风格从成长转向价值、从中盘转向大盘，并从商品出口商转向印度国内需求板块。

本轮业绩季开局偏正面：报告首页统计约 15 家 MSCI India 公司已披露业绩，超预期 7 家、不及预期 4 家；金融服务超预期最多，IT 表现分化。

一致预期预计 MSCI India 剔除大宗商品后 1QFY27/2QCY26 利润同比增长 12%；剔除金融和大宗商品后，收入同比增长 12%，净利润率保持稳定。

季风构成国内需求风险：累计降雨较正常低 24%，约 65% 的印度地区降雨不足，水库蓄水降至正常水平以下，夏季作物播种也低于近年水平。

印度境内股票基金 6 月净流入环比增长 27% 至每月 31 亿美元，SIP 流入环比增长 3% 至 34 亿美元，继续为市场提供资金支持。

境内股票基金现金配置降至五年低点、占资产管理规模 3.1%，但高盛估算其仍持有约 120 亿美元现金。

关键展望

NIFTY 的明确目标为 2027 年 6 月达到 26,500 点，较报告时水平隐含约 10% 上行空间。

高盛对印度股票维持市场权重；预计 MSCI India 2026 年和 2027 年 EPS 分别增长 10% 和 13%。

下半年需要验证的事件包括潜在外资轮动、二季度业绩、债券资金流入及可能出现的“超级”厄尔尼诺。

短期盈利验证仍密集，报告列出的下一周披露公司包括 UltraTech Cement、One 97 Communications、Indian Hotels、Nestle India、Adani Power、Dr Reddy’s Labs、IndusInd Bank、BPCL、United Spirits、HCL、Cipla、Shriram Finance 和 SBI Life Insurance。