东方证券 汽车与零部件行业周报：国内液冷公司密集收获订单，关注液冷及机器人链公司

摘要

本报告指出国内液冷公司在三季度密集收获订单，标志着液冷服务器进入放量落地阶段，预计产业链业绩将逐步兑现。 华为昇腾960超节点发布及量产时间提前，将带动国产算力芯片及液冷超节点需求。 同时，特斯拉开启机器人量产审厂及Figure发布Helix 2.5模型，有望加速机器人量产应用。 投资策略上，建议关注出海整车、液冷产业链、燃气发电机及人形机器人产业链。

主要观点

• 国内液冷公司订单密集落地，业绩兑现期临近

• 申菱环境获海外大额订单

• 金洲管道增资液冷业务并获新订单

• 川润股份液冷在手订单充足

• 华为昇腾960超节点技术领先且量产进度超预期

• 宁畅科技发布MW级液冷方案

• 特斯拉机器人量产进程实质性推进

• Figure发布具身智能模型Helix 2.5

论述逻辑

• 液冷订单密集收获（申菱环境、金洲管道、川润股份） -> 行业进入放量落地阶段 -> 华为昇腾960超节点及国产算力芯片放量（2026下半年-2027年） -> 国内液冷产业链国内外共振 -> 特斯拉机器人量产审厂与Figure新模型发布 -> 机器人产业链投资机会。

关键展望

• 昇腾960 DT预计2027年1季度上市

• 昇腾960 PR及Atlas960液冷超节点预计2027年3季度上市

• 昇腾970、980芯片预计2028、2029年推出

推荐标的

• 整车：比亚迪(买入)、吉利汽车(买入)、上汽集团(买入)

• 液冷：英维克(未评级)、银轮股份(买入)、飞龙股份(未评级)、大元泵业(未评级)、申菱环境(未评级)、川环科技(未评级)

• 燃气发电机：银轮股份(买入)、潍柴动力(未评级)、中原内配(未评级)

• 机器人：新泉股份(买入)、拓普集团(买入)、银轮股份(买入)、岱美股份(买入)、科达利(未评级)、三花智控(买入)、星宇股份(买入)、模塑科技(未评级)、浙江荣泰(未评级)、旭升集团(未评级)、嵘泰股份(买入)、斯菱智驱(未评级)、爱柯迪(买入)

• 智驾：伯特利(买入)、德赛西威(买入)