国海农业：旺季猪价低迷加速产能淘汰，超强厄尔尼诺已形成

摘要

本报告指出，2026年猪价旺季不旺，10月商品猪价格跌至10.27元/公斤，行业深度亏损支撑产能加速去化。 政策调控已进入实质性阶段，四季度能繁母猪调控目标存在进一步下调至3700万头以下的预期。 同时，超强厄尔尼诺现象已确认形成，预计影响持续至2027年2月，建议重点关注糖、橡胶、棕榈油等受益品种。 生猪板块当前处于加码去产能阶段，是布局的良好时点。

主要观点

• 旺季猪价表现疲弱，年内反转概率较低

• 全行业深度亏损，支撑产能加速去化

• 政策调控进入实质性阶段，四季度存在加码预期

• 能繁母猪调控目标持续压实

• 多维数据验证产能持续下降

• 四季度供应压力仍存，反弹幅度有限

• 2027年猪价展望乐观

• 超强厄尔尼诺确认形成，影响跨年度

• 农产品主题炒作逻辑转变

论述逻辑

• 猪价低迷与深度亏损导致行业产能去化加速，叠加政策调控压力，预计2027年供应压力缓解，猪价周期反转。

关键展望

• 2027年猪价展望

• 厄尔尼诺影响周期

推荐标的

• 生猪板块推荐标的

• 厄尔尼诺核心受益标的