摩根大通 零售雷达：8月12日–从收益到宏观

摘要

本周零售投资者交易活动出现显著回升，零售资金流从上周的4%分位反弹至64%分位。 市场关注点已从科技股（除Mag 7及存储芯片外）转向宏观主题，贵金属ETF及通胀挂钩ETF吸引了大量资金流入。 单只股票的卖出趋势在周四结束，单名股票资金流回升至74%分位。 尽管科技板块整体动能减弱，但Mag 7表现依然稳健，而部分个股如SNDK因业绩指引疲软遭到抛售。 此外，摩根大通指出动能策略估值已调整至低于市场水平，且医疗保健板块因其增长与盈利能力兼备而更具吸引力。

主要观点

• 零售交易活动回升，关注点转向宏观

• 贵金属与通胀ETF需求激增

• 单只股票资金流转正

• Mag 7表现稳健，但MSFT出现获利回吐

• 动能策略估值已低于市场水平

• 医疗保健板块具备配置价值

论述逻辑

• 宏观数据（就业与CPI疲软）导致美联储加息压力减轻 -> 零售投资者从科技股转向宏观对冲资产（贵金属/通胀ETF） -> 动能策略因高Beta/科技股重估而快速调整 -> 资金流向具备防御性与增长潜力的医疗保健板块。

关键展望

• 美联储9月加息概率降低

• 预计2027年医疗保健板块盈利增长将显著加速

推荐标的

• 看好医疗保健板块中的生物制药、医疗器械及生命科学工具领域

关键图表

图1. 动量拥挤

图2. STIP累计散户资金不平衡（截至8月12日）

图3. 社交媒体上最受关注的股票

图4. DDOG累计散户资金不平衡（截至8月11日）

图5. APO散户资金不平衡

图6. LLY散户资金不平衡（截至8月11日）

图7. 散户期权成交量（看涨与看跌期权），信息板块

图8. 纽交所保证金账户 - 月度净借方余额变化（单位：十亿美元）