银河证券 彭雅哲 宏观经济 中国经济 数字经济周报（2026年第28期）：机器人产业正在从技术可行性竞争进入商业可行性竞争

摘要

银河证券本期数字经济周报的核心判断是：机器人产业的竞争逻辑正从“技术可行”转向“商业可行”，商业化落地能力将成为决定下一阶段产业竞争格局的关键。 8月19日开幕的2026世界机器人大会吸引超300家企业展示2000余件产品、发布超150款新品，产业应用明显从跑步、跳舞等技术展示转向分拣、装配、家务等实际场景。 中国拥有全球最大工业机器人市场，2024年新增安装量29.5万台、占全球部署量54%，本土厂商国内份额首次超过国外供应商达57%；2025年全球新增人形机器人约1.6万台，中国占比超过80%。 报告认为机器人有望成为AI走向物理世界的重要载体，也可能成为继新能源汽车之后中国制造业向高端化、智能化跃迁的重要产业窗口。 市场方面，本周（8月17日至21日）全球科技板块普遍回调，恒生科技指数逆势上涨1.24%为主要科技指数中唯一上涨方向，纳斯达克下跌2.05%，A股人工智能指数下跌4.57%；宇树科技8月19日登陆科创板，首日开盘较发行价150.80元上涨629.44%、总市值3417.72亿元。 产业层面，博通拟筹资逾600亿美元，台积电A16工艺计划四季度量产，OpenRouter周Token调用量约84.1万亿、DeepSeek以18.78万亿稳居全球第一。 政策层面，国家数据局公布覆盖10个地区、20项事项的数据国际合作试点，美国NSF宣布超15亿美元支持基础研究，英国为AI增长区提供3亿英镑融资；技术前沿方面，英伟达NVFP4方案将模型体积由66GB压缩至22GB、最高提升约4倍推理吞吐量。

主要观点

• 本期焦点：机器人产业竞争逻辑正从“技术可行”转向“商业可行”，商业化落地能力将决定下一阶段产业竞争格局。8月19日开幕的2026世界机器人大会吸引超300家企业、集中展示超2000件机器人产品、发布超150款新品，产业应用从跑步、跳舞等技术展示转向分拣、装配、家务等实际场景。

• 中国工业机器人市场全球最大且本土化加速：2024年新增安装量29.5万台、同比增加7%、占全球部署量54%，保有量已超200万台；2024年本土机器人厂商国内市场份额首次超过国外供应商、达57%，较十年前约28%显著提高。

• 人形机器人规模化落地中国先发优势明显：2025年全球新增人形机器人约1.6万台，中国占比超过80%，主要由智元机器人等中国企业推动；中美路径分化，中国更接近“产业化驱动”，美国更强调“AI能力驱动”。报告判断机器人有望成为AI从数字世界走向物理世界的重要载体，也可能成为继新能源汽车之后中国制造业向高端化、智能化跃迁的重要产业窗口。

• 二级市场：本周（8月17日至21日）全球科技板块普遍回调，仅港股科技逆势收涨；恒生科技指数上涨1.24%为主要科技指数中唯一上涨方向，纳斯达克下跌2.05%、科创综指下跌3.15%。A股科技主题全线下跌：半导体跌2.53%、数字经济指数跌2.64%、具身智能指数跌3.61%、脑机接口指数跌3.94%、人工智能指数跌4.57%。

• AI个股分化明显：美股AI基础层全线下跌，台积电跌1.74%、阿斯麦跌4.36%、英伟达跌4.64%、博通跌6.24%、超威半导体跌8.00%；A股/港股基础层海光信息跌12.38%，为本周全部跟踪标的中跌幅最大的个股。港股平台型龙头逆势走强，MINIMAX涨5.53%、腾讯控股涨3.86%、阿里巴巴涨2.59%，与基础层普遍调整形成对照。

• 全球大模型调用量快速增长：OpenRouter平台周调用总量约84.1万亿Token，较上周（69万亿）增加约15.1万亿；TOP10模型中中国占六席、美国占三席。DeepSeek三版本合计调用量18.78万亿Token继续稳居全球第一，小米MiMo-V2.5环比增长138%至9.14万亿Token、由第六跃升至全球第二，腾讯Hy3回落至8.56万亿居第三。

• AI产业动态呈现融资加码、算力延伸、多模态落地特征：博通拟通过最新AI债务交易筹集逾600亿美元，月之暗面获华民投累计投资约20亿元；台积电1.6nm级A16工艺完成开发验证、计划四季度量产，Waymo自研ASIC算力超1000 TOPS已投入量产，腾讯云首次在马来西亚柔佛开服，英伟达洽谈投资数据中心电力开发商Cloverleaf Infrastructure。

• 中国数字经济基础设施从单点扩张转向协同推进：国家数据局公布数据领域国际合作试点，首批覆盖10个地区、围绕6个方面开展20项试点；发改委研究建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调推进机制。7月数字产品制造业增加值同比增长17.3%，人工智能相关电子元器件及设备制造增长24.7%，前7个月工业新动能对规模以上工业增长贡献率达50.9%；上海提出2030年数字经济核心产业增加值占GDP比重超过20%、重庆提出2030年智能经济核心产业规模突破2500亿元。

• 海外多国加大AI底层能力建设：美国NSF发布12项新资金机会通告、将提供超过15亿美元支持基础研究；英国为苏格兰拉纳克郡AI增长区提供3亿英镑融资支持（国家财富基金提供2.02亿英镑金融担保）；韩国将下半年英伟达B200芯片支持规模由768张扩大至约1000张；欧盟推进覆盖14个行业和领域的共同欧洲数据空间建设；印度电子元件制造计划新核准31个项目、累计获批106个、总投资规模约6954.8亿卢比。

• 技术前沿与智库观点：英伟达发布NVFP4低精度方案，通过量化感知蒸馏将模型体积由约66GB压缩至22GB、最高可实现约4倍推理吞吐量。USCC报告显示2024年官方数据交易所交易占比已由2021年不足5%提升至约20%，截至2025年底已有136家A股上市公司确认数据资产合计约38亿元；RAND报告指出美国61%的AI企业属于纯软件型而中国仅26%，DeepSeek、Qwen等中国开源模型能以约为美国领先闭源模型1/4—1/5的价格提供接近前沿水平的性能。

论述逻辑

• 从事件观察切入：2026世界机器人大会上中国企业集中展示机器人分拣包裹、装配手机、处理家务等应用，产业关注点转向更广泛的商业应用，因此产业竞争的评价指标开始从技术参数转向商业参数——过去看自由度、运动速度、负载能力和模型参数，未来更重要的是有效工作时间、任务成功率、单位任务成本、客户复购率以及规模交付能力。

• 以产业数据验证中国基础：中国拥有全球最大工业机器人应用市场（2024年新增29.5万台占全球54%、保有量超200万台、本土份额57%），叠加2025年全球新增人形机器人中国占比超80%，推出中国依托完整制造业供应链和丰富应用场景，已经形成应用验证、技术迭代、成本下降、规模扩张的产业闭环，在规模化落地和产业链协同方面形成先发优势。

• 得出核心判断：机器人正从“技术展示品”加速转变为“生产工具”，产业竞争由技术可行性竞争进入商业可行性竞争；机器人真正的“奇点”不是第一次完成复杂动作，而是第一次能以低于人工的综合成本、稳定且持续地完成具有商业价值的工作。

• 延伸至配套体系论证：随着AI应用加速，数据流通效率与算力基础设施保障能力重要性持续提升，数据、算力、电力和通信协同建设成为支撑AI产业发展的基础；智库证据进一步支撑——RAND认为中国较广泛的具身AI布局为AI向机器人、世界模型演进提供更大“技术押注空间”，USCC认为中国借助海量制造业和物理世界数据为AI特别是具身智能提供竞争优势。

关键展望

• 二级市场方面，报告建议关注调整幅度较大的人工智能与脑机接口方向的企稳信号。

• 报告建议关注港股平台型龙头本轮反弹的持续性，以及美股算力硬件回调后的估值消化情况。

• 算力供给验证点：台积电1.6nm级A16工艺完成开发验证，计划四季度量产。

• 产品节奏：Anthropic拟于年内为Claude推出全新安全系统，允许企业数据存储于企业自有云服务器。

• 地方产业政策目标窗口：湖南力争到2030年全省智能机器人产业链营收突破2000亿元并设立目标规模100亿元的未来产业子基金；福建力争到2030年脑机接口产业规模突破30亿元；上海提出到2030年数字经济核心产业增加值占GDP比重超过20%、规模以上数字经济核心产业企业营业收入达到5万亿元；重庆提出到2030年智能经济核心产业规模突破2500亿元、可调度智算规模累计达到15万PFLOPS。

• 风险提示：对政策理解不到位的风险、政策落实不及预期的风险、技术发展不确定性风险。

推荐标的

• 报告为周度数字经济观察报告，未对个股给出评级或目标价，仅通过表1跟踪中美代表性AI企业股价与估值。

• 跟踪的A股/港股AI基础层标的（表1）：寒武纪（688256.SH）1035.00元、跌5.31%；摩尔线程（688795.SH）542.89元、跌5.91%；中际旭创（300308.SZ）943.00元、收平；工业富联（601138.SH）62.84元、跌5.06%；海光信息（688041.SH）246.21元、跌12.38%。

• 方向性提示：报告建议关注港股平台型龙头反弹的持续性与美股算力硬件回调后的估值消化，以及调整幅度较大的人工智能与脑机接口方向的企稳信号。