高盛：私人科技巡礼：Spectrum Tech（低轨卫星）：自研组件的用户终端；中国星座建设按计划推进

原标题：Goldman Sachs Private Tech Tour: Spectrum Tech (LEO Satellite): User terminal with in-house components; China constellation on track

摘要

高盛于2026年4月21日在上海举办的私人科技巡礼中与Spectrum Tech（非上市）创始人进行了交流。管理层对LEO卫星的长期市场机会持乐观态度，认为其将成为许多场景（如船舶、飞机、岛屿）下提供网络接入的高性价比解决方案。管理层认为中国供应链在开发LEO卫星星座方面按计划推进，正在提升火箭、卫星制造和电信技术。报告认为，管理层对LEO卫星的积极态度呼应了高盛对供应链的正面看法，该供应链将受益于卫星部署加速、规格持续升级以及应用拓展（从卫星通信到太空AI数据中心）。

主要观点

• 管理层对LEO卫星的长期需求持乐观态度，认为其能实现随时随地的网络接入，并在船舶、飞机、岛屿等场景中比地面网络更具成本效益。
• 除宽带网络外，管理层认为直连手机卫星接入因全球庞大的智能手机用户基础而蕴含重大机遇。
• 管理层认为未来将出现多个LEO卫星星座，中国参与者正按计划推进卫星供应链开发。
• 火箭、卫星制造和电信技术是研发的关键领域，中国供应链也在努力降低成本并为大规模生产做准备。
• 对于其主要LEO产品（用户终端和地面站），公司出于供应安全考虑采用本地供应商。
• 在物料清单中，基带芯片、射频、相控阵天线是关键原材料，公司自行设计主要IC（相控阵芯片除外）。
• 高盛对供应链的正面看法与公司管理层一致，认为卫星部署加速、规格升级和应用拓展将推动增长。
• 报告提及UMT和WNC作为相关标的。

论述逻辑

高盛通过私人科技巡礼与Spectrum Tech管理层交流，获取其对LEO卫星市场的看法。管理层认为LEO卫星长期需求强劲，中国供应链按计划推进，且公司采用本地供应商并自研关键IC。高盛据此推断，管理层态度与其自身对供应链的正面看法一致，进而认为卫星部署加速、规格升级和应用拓展将推动供应链增长。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口、价格或评级风险。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但提及UMT和WNC作为相关标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。