杨林 薛聪 余双雨 王新航 行业研究 行业定期 农化行业：2026年7月月度观察：钾肥进口持续增加，储能用磷需求向好，草甘膦出口量下降

摘要

农药方面，拜耳旗下Ruveon撤回对华草甘膦“双反”申请，草甘膦价格8月10日回落至2.58万元/吨；草铵膦因出口退税取消价格升至4.9万元/吨。 行业评级维持“优于大市”，重点推荐亚钾国际、云天化、兴发集团等标的。

主要观点

• 钾肥市场供强需弱，7月均价小幅下跌，但进口量维持高位。

• 国际钾肥市场区域分化明显，乌拉尔钾肥减产有望缓解全球颗粒钾过剩压力。

• 储能需求爆发推动磷酸铁锂产量大增，进而带动磷矿石边际需求向好。

• 国内磷矿石供需偏紧，看好长期价格中枢维持较高水平。

• 拜耳旗下Ruveon宣布撤回对华草甘膦“双反”调查申请，前后仅17天。

• 草甘膦价格自高位回落，草铵膦受出口退税取消影响价格大涨。

• 上半年非卤化有机磷衍生物出口整体下降，对北美出口锐减但对拉美增长。

• 硫磺价格大幅上涨，推动磷肥生产成本重心上移。

论述逻辑

• 钾肥：由于国内钾肥进口依存度高达近70%且上半年进口量激增，7月港口库存同比大增92.49%至333万吨，高库存导致短期供强需弱与价格微跌；但全球寡头垄断格局及乌拉尔钾肥减产30-40万吨有望缓解全球过剩，看好中长期价格高位震荡及温和上行。

• 磷化工：新能源储能需求放量带动磷酸铁锂产量高增，叠加传统磷肥需求平稳，而国内磷矿品位下降与新增产能受限导致供给端偏紧，供需紧平衡逻辑支撑磷矿石长期价格中枢维持高位。

• 农药：拜耳撤回对华草甘膦双反申请释放积极信号，但美伊冲突推高原材料成本致使草甘膦价格先涨后跌；草铵膦因出口退税取消导致生产企业成本增加，加速落后产能出清，从而看好其价格进一步上涨。

关键展望

• 2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡，全球新增产能主要集中在2027年后。

• 看好2026年草甘膦与草铵膦均价较2025年有所提升。

• 后续印尼、孟加拉国的大型招标启动后，国际钾肥市场有望获得新的支撑点。

推荐标的

• 亚钾国际：重点推荐，评级优于大市，全面迎来产能投放周期。

• 云天化：重点推荐，评级优于大市，磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头。

• 兴发集团：重点推荐，评级优于大市，磷化工全产业链龙头及国内草甘膦产能第一。

• 扬农化工：重点推荐，评级优于大市，综合性农药供应商。

• 湖北宜化、云图控股：建议关注，评级优于大市，磷矿石产能不断提升。

• 国光股份：建议关注，评级优于大市，国内植物生长调节剂行业细分龙头。

• 利民股份：建议关注，评级优于大市，具有草铵膦产能，看好草铵膦后市价格进一步上涨。