野村：中国电商：6月电商销售加速增长

摘要

2026年6月，中国实物商品电商销售额同比增长3.9%至1.2万亿元，较5月的2.6%提速；同期剔除汽车的零售销售额同比增长3.0%至3.9万亿元，5月增速为1.1%。 电商渗透率同比提升0.9个百分点至30.5%。 2026年前6个月，线上食品饮料销售同比增长16.8%，线上服装增长6.2%，线上家居用品增长1.3%，品类走势分化。 全渠道必选消费中，食品和日用品6月分别同比增长7.9%和3.9%，饮料增速则放缓至5.8%。 可选消费多数品类改善，电脑和智能手机销售分别同比增长12.7%和16.5%，野村认为智能手机增长可能受到芯片成本通胀推高消费电子售价的带动。

主要观点

• 6月中国实物商品电商销售额同比增长3.9%至1.2万亿元，增速高于5月的2.6%。

• 剔除汽车后，6月中国零售销售额同比增长3.0%至3.9万亿元，较5月1.1%的增速改善。

• 尽管6月电商增速回升，二季度平均增速仍由一季度的7.5%降至2.3%。

• 6月中国电商渗透率同比提高0.9个百分点至30.5%。

• 前六个月线上食品饮料销售同比增长16.8%，高于前五个月的15.5%。

• 全渠道必选消费改善：6月食品和日用品销售分别同比增长7.9%和3.9%，5月分别为1.9%和1.6%。

• 饮料销售6月同比增长5.8%，较5月的6.1%略有放缓。

• 电脑销售从5月同比下降1.5%转为6月增长12.7%，智能手机销售增速由0.7%升至16.5%。

• 野村认为，智能手机销售加速可能主要来自芯片成本通胀推高消费电子产品售价，而非明确归因于销量增长。

• 化妆品销售增速由5月的2.5%升至6月的12.6%，服装销售增速则基本持平于3.9%。

关键展望

• 报告未给出后续电商增速预测、目标区间或明确时间窗口；其可验证重点是6月增速回升能否改变二季度较一季度放缓的趋势，以及消费电子销售改善是否持续受到芯片成本通胀和售价上升驱动。

• 品类层面的后续观察重点包括家电降幅是否继续收窄，以及线上服装、家居用品累计增速放缓是否延续。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的、覆盖公司评级、证券价格或目标价。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。