大同证券 景剑文 温慧 行业研究 行业定期 煤炭行业周报：去库现实兑现，动力煤价上涨

摘要

本周（2026.8.3-2026.8.9）A股市场全线反弹，煤炭板块周收涨1.17%，跑输大盘指数。 动力煤方面，在高温推升日耗、港口加速去库以及供给硬约束的共同驱动下，煤价全面走强。 山西大同、陕西榆林坑口价及秦皇岛港口Q5500平仓价分别报735元/吨、750元/吨和849元/吨。 炼焦煤市场整体高位震荡，港口现货偏紧导致京唐港主焦煤库提价周环比大涨150元/吨至2240元/吨。 电厂日耗攀升且库存可用天数降至14.6天，北港库存周环比下降123.1万吨，海运运价环比上涨。 行业评级维持“看好”，建议配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，以及具备产能核增潜力或复产弹性的焦煤标的。

主要观点

• 权益市场全线反弹，煤炭板块跑输大盘指数。本周煤炭板块周收涨1.17%，报3227.17点。

• 动力煤价格全面走强，产地坑口价与港口现货价同步上行。秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报849元/吨，周环比上涨24元/吨。

• 本轮动力煤价格上涨的核心驱动在于高温推动日耗攀峰、港口加速去库叠加供给硬约束，煤价短期易涨难跌。

• 电厂日耗大幅增加，库存可用天数下降，由延后补库转向主动补库。

• 港口呈现结构性缺货，北港库存加速去化。

• 炼焦煤价格整体高位震荡，各地价格涨跌互现。山西古交2号焦煤坑口价周涨10元/吨。

• 优质主焦煤现货偏紧推动港口价格大涨，京唐港主焦煤库提价周涨150元/吨。

• 铁水产量边际回升带动需求回暖，但焦炭第三轮提降落地限制了煤价上方空间。

• 海运费价格全面上涨，且船舶数量环比减少，呈价升量减态势。

• 机构维持煤炭行业“看好”评级。

论述逻辑

• 动力煤逻辑链条：全国高温导致用电负荷与电厂日耗创出新高 -> 电厂可用天数降至15天以下并由延后补库转向主动补库 -> 港口加速去库呈现结构性缺货 -> 叠加山西安监高压与煤矿安全事故限制供给释放 -> 供需矛盾推动动力煤港口及产地价格全面走强。

• 炼焦煤逻辑链条：山西安全核查持续导致供给偏紧且复产进度缓慢 -> 部分检修高炉陆续复产带动铁水产量边际回升 -> 钢厂刚需及焦企对优质煤种补库力度提升 -> 叠加各环节总库存下降 -> 共同支撑炼焦煤价格维持高位震荡。

关键展望

• 动力煤：随旺季需求兑现、港口去库加速及供给约束强化，价格有望延续震荡偏强格局；若高温持续推动日耗再创新高，煤价中枢有望进一步上移。

• 炼焦煤：有望维持高位震荡偏强，后续需关注口岸通关车流、山西停复产节奏、高炉复产进度及钢焦新一轮调价博弈动向。

• 行业评级：预计未来6~12个月内，行业指数表现强于市场基准指数。

推荐标的

• 建议配置长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，以规避现货波动风险并享受高分红防御属性。

• 建议关注焦煤板块中具备产能核增潜力或复产弹性的标的，博弈供给修复带来的量增逻辑。

• 建议持续关注现金流充裕、高分红率的煤炭企业，把握安监溢价与低库存弹性的双重驱动。