2026-06-22 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银亚洲电信行业：亚洲电信指南针（2026年4月）：本月行业动态

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原标题：UBS Asia Telecom Sector：Asian Telecom Compass （Apr 2026）： What moved the sector this month？

摘要

瑞银2026年4月亚洲电信指南针报告回顾了本月行业主要动态。报告指出，亚洲电信板块本月表现分化，印度和印尼市场受监管和竞争影响较大，而中国电信运营商在5G和云业务推动下保持稳健。日本市场则因频谱分配政策引发关注。整体来看，行业收入增长放缓，但资本支出趋于稳定。瑞银维持对部分运营商的增持评级，并提示监管风险。

主要观点

印度电信市场：Reliance Jio和Bharti Airtel的ARPU（每用户平均收入）环比增长2-3%，但监管机构可能调整频谱费用，影响盈利预期。
印尼市场：Telkomsel和Indosat Ooredoo的竞争加剧，导致数据资费下降约5%，但用户数仍增长。
中国电信运营商：中国移动、中国电信和中国联通的5G用户渗透率已超过60%，云业务收入同比增长30%以上，成为新增长点。
日本市场：总务省计划在2026年下半年分配6G频谱，可能影响现有运营商的资本支出计划。
韩国市场：SK Telecom和KT Corp的固网宽带用户增长放缓，但企业业务（如AI和云）贡献提升。
东南亚其他市场：菲律宾的Globe Telecom和PLDT的资本支出削减计划已实施，自由现金流改善。

论述逻辑

报告从各主要市场的最新事件出发，分析监管、竞争和技术趋势对电信运营商的影响。首先，印度和印尼的监管变化和价格战导致短期盈利承压，但用户增长和ARPU提升提供支撑。其次，中国运营商受益于5G和云业务的结构性增长，抵消了传统语音收入下滑。日本和韩国的政策动向则引发对未来资本支出的担忧。最后，东南亚部分运营商通过削减资本支出改善现金流，但需关注竞争格局。