何康 徐特 李薇 孙浩然 应宗珣 金融工程 金工定期 均衡配置仍是较优解

摘要

本周 A 股风险偏好仍处低位，但行情开始向低位板块扩散，万得全A等权指数全周上涨4.33%。 多维打分模型最新信号显示主要宽基得分仍处于防御区间，模型A今年以来对万得全A多空择时收益为10.71%。 风格择时模型本周观点由看多成长转为均衡配置，红利风格今年以来取得4.83%超额收益；大小盘择时因大盘拥挤度处于高位且小盘短期趋势更强，观点由看好大盘转为看好小盘。 行业轮动模型今年以来绝对收益为-10.70%，但上周超额收益有所修复，本周推荐关注工业金属、轻工、商用车、房地产和食品等大消费与大周期板块。

主要观点

• A股行情开始从AI硬件向低位板块扩散，万得全A等权指数全周上涨4.33%。

• A股多维打分模型最新信号显示，主要宽基得分仍处于防御区间。

• 今年以来多维打分模型_A对万得全A多空择时收益10.71%，模型_B收益-5.95%。

• 风格择时模型本周观点由看多成长转为均衡配置，红利风格今年以来超额收益为4.83%。

• 大小盘风格观点从看好大盘变为看好小盘，因大盘拥挤度处于高位且小盘短期趋势更强。

• 行业轮动模型今年以来绝对收益-10.70%，跑输基准6.45个百分点，但上周跑赢基准0.86个百分点。

• 行业轮动模型本周建议关注工业金属、轻工、商用车、房地产、食品，看好大消费和大周期反弹。

• 中国境内全天候增强组合今年以来绝对收益2.73%，上周收涨1.02%。

• 全天候增强组合8月配置观点为增配“增长不及预期”和“通胀不及预期”象限，股票端维持防御。

论述逻辑

• 海外AI硬件股调整导致A股成长风格承压，但随后行情向低位板块扩散 -> 行情扩散导致万得全A等权指数大涨，分散投资难度降低 -> 基于多维打分模型与拥挤度等特征，得出风格择时建议均衡配置、大小盘转向小盘 -> 根据遗传规划技术挖掘因子，行业轮动选出工业金属等大消费大周期行业 -> 结合宏观因子风险预算框架，全天候组合8月增配增长与通胀不及预期象限。

关键展望

• 风格择时模型建议均衡配置，大小盘风格看好小盘。

• 行业轮动模型本周看好大消费和大周期反弹。

• 中国境内全天候增强组合8月建议股票端维持防御，债券端整体超配，商品端除黄金外继续低配。

• 模型输出不构成投资建议，周度模型具有一定的局限性，历史规律可能失效。

推荐标的

• 行业轮动模型本周推荐等权配置工业金属、轻工、商用车、房地产、食品五个行业。