花旗：—中国汽车制造商：6月第四周（22 28日）新能源车订单不及预期

摘要

花旗研报指出，根据经销商行业调研，中国6月第四周（22-28日）新能源车整体订单环比下降17%，表现弱于预期。 月初至今新能源车订单环比基本持平，低于历史同期环比增长超过10%的节奏。 在各大品牌中，比亚迪受新款唐上市推动，月初至今订单环比大增53%，跑赢行业整体；吉利银河环比增长23%，蔚来环比增长6%。 相反，零跑、小米、理想、小鹏、极氪和华为鸿蒙智行均跑输大盘，月初至今环比分别下降9%、15%、29%、31%、42%和48%。 若假设6月全月新能源车零售销量环比零增长，预计全月新能源车零售销量为91.5万辆，这意味着6月新能源车零售销量同比将下降17.6%，上半年同比下滑15.8%。

主要观点

• 6月第四周新能源车整体订单环比下降17%，表现弱于预期。

• 月初至今新能源车订单环比基本持平，不及历史超10%的环比增速。

• 比亚迪受新款唐上市推动，月初至今订单环比大增53%，表现优于行业。

• 吉利银河和蔚来月初至今订单环比分别实现23%和6%的增长。

• 零跑、小米、理想、小鹏、极氪和华为鸿蒙智行月初至今订单均跑输大盘，环比分别下降9%、15%、29%、31%、42%和48%。

• 若假设6月新能源车零售销量环比零增长，预计全月零售销量为91.5万辆，同比下降17.6%。

论述逻辑

• 6月第四周新能源车订单环比下降17%、月初至今订单增速停滞，反映出市场需求动能弱于预期和历史表现。

• 通过经销商调研追踪各品牌分化表现，确认比亚迪凭借新车上市实现高增长，而多数新势力品牌出现明显环比下滑。

• 基于月初至今订单环比持平的趋势，推导出6月全月新能源车零售销量约为91.5万辆，进而得出同比下滑17.6%的量化预测。

关键展望

• 预计2026年6月新能源车零售销量为91.5万辆，同比下滑17.6%。

• 预计2026年上半年新能源车零售销量同比下滑15.8%。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的及评级