金信期货 姚兴航 周逐涛 王敬征 期货研究 商品期货 金信期货日刊

摘要

国家发改委及能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，严格产业准入并推动落后产能退出。 甘其毛都口岸受网络断电影响蒙煤通关量降至833车，同时山西前期事故导致约2.5亿吨产能停产且复产缓慢，供应偏紧对盘面形成强力支撑。 焦炭落实第三轮降价后暂稳，随着铁水产量回升至238.03万吨，焦炭供需矛盾略有缓解，炼焦煤预计维持震荡偏强运行。 股指期货方面，沪指结束五连阳收小阴线，行情整体调整明显。 农产品中，鸡蛋受开学与中秋备货支撑但新开产蛋鸡增量限制上行，短期陷入区间整理。 黑色系方面，铁矿石基本面供增需弱且高库存常态化，但底部有企稳迹象；玻璃供应收缩但难补地产缺口，基本面羸弱，两者均可博反弹。 化工品方面，甲醇因伊朗供应与出口恢复滞后而震荡偏多，纸浆则受成品纸消费乏力影响延续区间震荡格局。

主要观点

• 国家发改委及国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，明确健全煤炭产业政策并推动落后产能退出。

• 甘其毛都口岸蒙煤通关受网络服务器断电影响下滑，上周六降至833车。

• 山西前期事故导致约2.5亿吨产能停产，受安全监管制约复产缓慢，原煤供应增量有限。

• 焦炭落实第三轮降价后暂稳，铁水产量回升至238.03万吨，焦炭供需矛盾略有缓解。

• 炼焦煤短期内预计维持震荡偏强运行，策略上建议把握焦煤做多机会。

• 股指期货方面，沪指结束五连阳收小阴线，大科技冲高回落，行情整体调整明显。

• 鸡蛋受开学与中秋备货形成需求支撑，但后续新开产蛋鸡增量限制上行空间，短期陷入区间整理。

• 铁矿全球发运维持同期高位，国内45港到港中枢偏高，铁水见顶回落预期增强且高库存常态化。

• 铁矿石基本面供增需弱未改，但底部有企稳迹象，可博反弹。

• 玻璃供应收缩延续，浮法玻璃日熔量再度下滑，需求端光伏和汽车难补地产缺口，全行业陷入亏损困局。

• 甲醇中东局势趋于缓和但仍有反复，尽管伊朗甲醇新增装置重启，供应与出口相较往年恢复滞后已较为确定。

• 纸浆仍处于造纸传统淡季，成品纸终端消费乏力导致纸厂普遍亏损，需求端缺乏实质性拉动，延续区间震荡。

论述逻辑

• 煤炭板块：规划政策收紧叠加口岸通关受阻与山西复产缓慢 → 供应偏紧格局延续 → 下游补库需求增加成本支撑 → 炼焦煤维持震荡偏强。

• 黑色系（铁矿/玻璃）：铁矿发运高位且库存累积/玻璃地产缺口拖累且全行业亏损 → 基本面羸弱但底部出现企稳迹象 → 建议博取反弹。

• 化工系（甲醇/纸浆）：甲醇因海外（伊朗）装置供应恢复滞后 → 震荡偏多；纸浆因下游成品纸消费乏力 → 需求缺乏实质拉动 → 延续区间震荡。

关键展望

• 炼焦煤短期内预计维持震荡偏强运行。

• 股指期货行情整体调整明显，预计明天早盘有修复要求。

• 鸡蛋短期缺乏单边驱动，等待供需出现明确拐点后再顺势布局。

• 铁矿石与玻璃基本面偏弱但底部有企稳迹象，存在博反弹机会。

推荐标的

• 策略上把握焦煤多的机会。

• 鸡蛋依托区间高低点进行波段交易。

• 铁矿石底部有企稳迹象，可博反弹。

• 玻璃底部有企稳迹象，可博反弹。

• 报告未明确给出具体推荐股票标的，主要提供商品期货品种的交易策略。