瑞银：[国外研报] 花旗 亚太区的要点

摘要

本报告汇总了花旗对亚太区多个市场的最新观点，重点关注香港交易所的交易量可持续性、精密津上中国的业务增长潜力、新加坡银行业的估值与基本面调整，以及台湾电子与半导体行业在 AI 基础设施驱动下的 2H26 展望。 报告指出，尽管部分市场面临短期波动，但结构性驱动因素依然存在。 同时，报告对多只个股进行了评级和目标价调整，并对印尼经济政策连续性及泰国零售商 MR. D.I.Y. 的 2H26 表现给出了前瞻性分析。

主要观点

• 香港交易所（0388.HK）日均成交额（ADT）增长具有韧性，受 IPO 市场活跃支持。

• 精密津上中国（1651.HK）受益于 AI 液冷和人形机器人需求，订单中电子与 AI 占比约 40%。

• 新加坡银行业 2Q26 表现显示估值扩张，但 NIM 预期需因固定利率资产重新定价而下调。

• 台湾科技供应链 2H26 动能增强，受惠于 AI 基础设施（如 NVL72、AMD Helio 等）的新产品周期。

• 国巨（2327.TW）7 月营收创纪录达 161 亿新台币，电容价格调整开始传导。

• MR. D.I.Y.（泰国）维持 2026 年 210 家门店的扩张目标，预计 2H26 动能改善。

论述逻辑

• 报告通过分析各行业核心驱动力（如 AI 资本开支、利率环境、产品周期）与公司基本面（如订单构成、营收趋势、利润率）的匹配度，推导出对相关标的的评级调整。例如，通过观察 AI 基础设施的 ramp-up 预期，推导台湾半导体供应链的强劲动能；通过分析新加坡银行的 NIM 压力与估值水平，得出下调大华银行（UOB）评级的结论。

关键展望

• 预计 2H26 台湾科技供应链在 GPU/ASIC 产品周期驱动下订单可见度高。

• 预计印尼央行（BI）SRBI 利率将下降。

• MR. D.I.Y. 预计 2H26 消费动能将受季节性因素（如返校季、万圣节、年终消费）支持。

推荐标的

• 精密津上中国（1651.HK）：首次覆盖，评级买入/高风险，目标价 72 港元。

• 大华银行（UOB）：下调至卖出评级。

• 国巨（2327.TW）：重申买入评级。

• 中国移动（0941.HK）：目标价下调至 102 港元，维持买入。

• 中国联通（600050.SS）：维持卖出评级，目标价 3.90 元人民币。