天风证券 四季度农业板块如何看？ 2026 10 11

摘要

本报告维持农林牧渔行业“强于大市”评级。 报告指出生猪板块产能持续去化，建议布局核心资产；奶牛板块受益于奶价反转，肉牛产能出清彻底；种植板块受超强厄尔尼诺事件影响，减产预期推动橡胶价格走强；宠物板块迈入精细化消费阶段，国产品牌份额提升；禽板块处于磨底期，秋冬旺季有望提振消费。 重点关注生猪、奶牛、种子及宠物食品等细分赛道的投资机会。

主要观点

• 生猪养殖户持续亏损，产能去化趋势延续。

• 生猪估值核心指标已转向企业管理与盈利能力。

• 奶价连续四周环比上行，供需结构改善。

• 超强厄尔尼诺事件形成，引发农产品减产预期。

• 宠物消费升级，精细化与功能化成为增长驱动。

• 白羽鸡行业磨底持续，供需关系逐步改善。

论述逻辑

• 行业亏损与政策调控 -> 产能去化加速 -> 关注成本控制优秀的核心资产。

关键展望

• 生猪产能去化幅度将持续。

• 肉牛价格上行持续性有望超预期。

推荐标的

• 生猪：牧原股份、温氏股份、德康农牧

• 奶牛/肉牛：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、天山生物、紫燕食品、光明肉业、澳亚集团、天润乳业

• 种子/种植：隆平高科、大北农、登海种业、国投丰乐、中粮糖业、诺普信、海南橡胶、晨光生物、苏垦农发、华资实业、金健米业、新洋丰、大禹节水

• 宠物：乖宝宠物、中宠股份

• 禽：圣农发展

关键图表

图1. 本周行业内公司涨幅排名（%）

图2. 二元母猪价格(元/kg )

图3. 全国猪用配合料价格走势（元/公斤）

图4. 父母代鸡苗价格（元/套）

图5. 表 4: 大豆产业链各环节价格情况

图6. 进口大豆油厂压榨利润（元/吨）

图7. 赖氨酸现货均价（元/公斤）

图8. 表 7: 糖产业链各环节价格情况

图9. 0我国0鲍鱼0价格0走势1（元1/公斤1）12222

图10. 0鱼粉0价格0（美0元/吨1）1112222