伯恩斯坦 阳光电源（300274.SZ）：历史表明应趁恐惧买入；评级为“跑赢大盘”
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关键图表
图1. 特朗普总统8月26日签署的第14420号行政令《宣布国家紧急状态以保障美国大容量电力系统安全》，标志着美国对外国供应电力基础设施审查的显著升级
图2. 完全退出美国市场将使收入减少约21%、毛利润减少约27%，集团毛利率从32%压缩至29%
图3. 我们的DCF估值从基准情形下的每股151元人民币降至完全退出情形下的每股96元人民币
图4. 合同负债升至117亿元人民币，约占年化收入的19%
图5. 阳光电源季度存货
图6. 我们采用DCF法对阳光电源估值，目标价为每股151元人民币
