2026-09-13 · 申万宏源 · 公司/行业基本面

申万宏源行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

截至2026年9月11日，中证全指（剔除ST）PE为20.0倍、PB为1.7倍，处于历史67%和35%分位；科创50 PE高达131.4倍、处历史79%分位，PB处82%分位，而创业板指/沪深300的PE比值为2.8、仅处历史18%分位，大小盘估值分化明显。行业层面，自动化设备、农林牧渔（养殖业）、IT服务的PE处历史85%分位以上，电子（半导体）、通信PB处85%分位以上，证券、保险、能源金属、食品饮料（饮料乳品）、美容护理、中药的PE和PB均低于15%分位。中观景气上，新能源链全面走弱：碳酸锂现货周跌10.1%、硅片跌4.3%，8月狭义乘用车零售同比下降23.6%、新能源车下降10.1%。科技TMT相对占优，Token支出指数回升6.8%，GPT-6 Astra新模型全量推送带动调用量激增，DRAM价格指数上涨2.0%，费城半导体指数上涨0.8%。周期品分化：美国8月PPI同比上涨5.4%、CPI同比上涨3.4%，市场对美联储9月加息概率定价接近90%，COMEX金价跌1.9%、LME铜跌0.9%；但布伦特原油周涨8.7%收报104.61美元/桶重返100美元以上，动力煤上涨2.1%收报982元/吨。挖掘机8月销量同比增长19.3%，其中出口增长32.7%，内销在传统淡季实现小幅正增长。风险提示为全球经济复苏不及预期与地缘政治风险扰动。

主要观点

A股整体估值：截至2026年9月11日，中证全指（剔除ST）PE为20.0倍、PB为1.7倍，分别处于历史67%和35%分位。

宽基指数估值分化：上证50 PE 10.8倍（48%分位）、沪深300 PE 13.5倍（54%分位）、中证500 PE 32.5倍（58%分位）、中证1000 PE 42.6倍（58%分位）、中证2000 PE 117.4倍（59%分位），科创50 PE达131.4倍、处历史79%分位，而创业板指PE为37.9倍、仅处26%分位。

相对估值：创业板指/沪深300的PE比值为2.8、PB比值为3.7，分别处于历史18%和58%分位。

行业估值两端：自动化设备、农林牧渔（养殖业）、IT服务PE处历史85%分位以上，电子（半导体）、通信PB处85%分位以上；证券、保险、能源金属、食品饮料（饮料乳品）、美容护理、中药PE、PB均在历史15%分位以下。

光伏链价格走弱：多晶硅期货跌0.6%、硅片主流品种跌4.3%、电池片均价跌1.6%、组件持平，需求疲软下产业链各环节价格承压。

锂钴价格大跌：钴现货跌7.3%、镍跌1.2%，碳酸锂跌10.1%、氢氧化锂跌9.4%，SMM库存口径调整打破持续去库叙事，叠加9月国内产量环比增长和矿端到港增加，供需矛盾加剧；三元6系正极材料跌3.2%、动力型磷酸铁锂跌5.1%。

新能源车销量下滑：2026年8月狭义乘用车零售同比下降23.6%、新能源车下降10.1%，降幅较7月扩大2.7和6.2个百分点，高油价、购置税优惠与以旧换新规则调整及2025年高基数共同拖累。

科技TMT景气占优：费城半导体指数涨0.8%、DXI指数涨1.2%、DRAM价格指数涨2.0%、NAND跌0.2%；Token支出指数回升6.8%，GPT-6 Astra全量推送带动调用量激增，9月10日DeepSeek V4.1 Flash上线并下调价格。

地产链：螺纹钢现货跌0.4%、期货跌1.8%，铁矿石跌1.7%，8月下旬全国日产粗钢环比降4.0%；水泥价格指数涨0.7%，玻璃现货涨3.8%、期货跌4.6%。

消费：生猪（外三元）全国均价跌1.8%、猪肉批发均价跌0.5%；玉米跌0.3%、玉米淀粉跌1.2%、小麦跌0.1%、大豆涨2.7%。

中游制造亮点：2026年8月挖掘机销量同比增19.3%，增速较7月提升5.4个百分点，国内增3.92%、出口增32.7%，环保政策加速老旧设备更新叠加海外需求持续好转。

周期分化：美国8月PPI同比涨5.4%略超预期、CPI同比涨3.4%，市场认为美联储9月加息概率上调至接近90%，COMEX金跌1.9%、银跌2.7%、LME铜跌0.9%；布油大涨8.7%收报104.61美元/桶重返100美元以上，动力煤涨2.1%收报982元/吨、焦煤涨1.7%收报2395元/吨，BDTI涨43.1%、BDI跌3.3%。

论述逻辑

报告按'估值→中观'两层框架逐周扫描：第一层估值定位——宽基中科创50（PE 79%分位）、中证2000（PE 59%分位）偏热，创业板指PE仅26%分位；行业层面自动化设备、养殖业、IT服务PE超85%分位，电子（半导体）、通信PB超85%分位，证券、保险等六行业PE、PB双低于15%分位，圈出高低估值两端 → 第二层中观景气验证——新能源链量价齐弱（多晶硅期货-0.6%、碳酸锂-10.1%、8月乘用车零售-23.6%），TMT量价占优（Token支出指数+6.8%、DRAM价格指数+2.0%），地产链钢价回落而水泥、玻璃现货走强，消费端猪价回落，中游挖掘机销量+19.3%高增，周期端美国PPI同比5.4%与加息概率近90%压制金属价格，而原油+8.7%、动力煤+2.1%逆势走强 → 两层交叉形成各行业'估值分位×景气方向'的周度全景画像，并以全球经济复苏不及预期与地缘政治风险作结。