高盛：潍柴动力（000338.SZ）业绩复盘：上调业绩指引意味着2027年发电业务利润将增至三倍；重申买入评级

摘要

高盛发布潍柴动力业绩复盘报告，指出公司在2026年二季度业绩超预期后，上调了AIDC（人工智能数据中心）发电业务指引。 管理层预计该业务利润有望增至100亿元人民币以上，并成为公司总利润的半壁江山。 高盛上调了2027-2028年每股收益（EPS）预测，认为公司在快速增长的AIDC电力基础设施领域具备显著优势。 目前公司估值处于低位，重申对A股和H股的买入评级，并维持12个月目标价。

主要观点

• AIDC发电业务指引大幅上调，预计利润将增至三倍以上

• 柴油大缸径发动机（备用电源）2026年出货量指引上调至4000台以上

• 燃气发电机组（主电源）2026年出货量指引上调至200-300台，2027年预计超2000台

• 合同负债环比增长约30亿元，反映客户预付款增加

• SOFC（固体氧化物燃料电池）产能建设是当前主要瓶颈

• 上调2027-2028年EPS预测，较市场一致预期高出6-22%

论述逻辑

• AIDC电力需求激增 -> 潍柴动力凭借大缸径柴油机、燃气发电机组及SOFC产品组合 -> 获得大量订单及预付款 -> 推动发电业务利润占比提升至50%以上 -> 驱动EPS增长并触发估值重估。

关键展望

• 预计2026-2030年间AIDC驱动的电力短缺将达到100-160GW

• 2027年发电业务利润贡献预计达到50%以上

推荐标的

• 潍柴动力（000338.SZ）：买入，目标价48.00元人民币

• 潍柴动力（2338.HK）：买入，目标价55.00港元