摩根士丹利：大摩：镜头：下月展望——催化剂前瞻202691

摘要

摩根士丹利于2026年9月1日发布大立光（Largan Precision, 3008.TW）催化剂前瞻报告，聚焦9月初的关键验证节点。 分析师Andy Meng团队预计大立光8月营收将环比回升；随着主要客户新产品于3Q26发布，随后数月需求有望出现季节性回升；FA/FAU业务的新进展被列为另一个重估（re-rating）催化剂。 报告另附月度营收趋势图（Exhibit 1），覆盖2025年1月至2026年8月（Aug-26E）。

主要观点

• 报告核心判断：预计大立光8月营收环比回升，这是9月初最重要的催化剂。

• 主要客户新产品将于3Q26发布，随后数月需求有望出现季节性回升。

• FA/FAU业务的新进展是公司另一个重估催化剂。

• 评级为Overweight（增持），行业观点为In-Line（同步大市）。

• 目标价NT$4,836.00，9月1日收盘价NT$7,580.00，对应上/下行空间为(36)%，即目标价低于现价。

• EPS预测：12/25为NT$159.40，12/26e为NT$175.24，12/27e为NT$182.48，12/28e为NT$182.90。

论述逻辑

• 报告以9月初为催化剂窗口切入：先预判8月月度营收将环比回升，为需求拐点提供首个验证信号。

• 再叠加需求端逻辑：主要客户新品3Q26发布，预期带动随后数月出货的季节性回升，支撑营收改善的持续性。

• 最后引入业务面增量：FA/FAU业务新进展构成额外的重估催化剂，与月度营收回暖共同支撑Overweight评级与NT$4,836.00目标价。

关键展望

• 9月初：关注8月月度营收公布，报告预计环比回升。

• 3Q26：主要客户新产品发布，随后数月需求有望季节性回升。

• 中期跟踪点：FA/FAU业务的新进展作为重估催化剂。

• 评级与目标价：Overweight（增持），目标价NT$4,836.00，较9月1日收盘价NT$7,580.00的上/下行空间为(36)%。

推荐标的

• 大立光 Largan Precision（3008.TW / 3008 TT）：Overweight（增持），目标价NT$4,836.00；理由：8月营收预计环比回升、主要客户新品3Q26发布带动季节性需求、FA/FAU业务新进展构成重估催化剂。

• 覆盖列表另列示鹏鼎控股 Zhen Ding（4958.TW），评级符号为++，列示价格NT$535.00（本篇报告主体未展开）。

关键图表

图1. 大立光——月度营收