国泰海通研究所 宏观经济 中国经济 每日报告精选

摘要

本报告为国泰海通宏观经济及各行业每日研报精选汇总。 煤炭行业受《煤炭工业发展“十五五”规划》影响，供给弹性收窄，中长期利好煤价中枢向上，推荐陕西煤业等标的。 连锁餐饮茶咖融合加速，推荐古茗、瑞幸咖啡等。 医疗器械7月设备招采边际持续回暖，设备更新政策落地有望拉动估值修复。 海外科技方面，先进封装成为实现异构集成的核心平台。 超威半导体（AMD）CPU与AI业务双线放量，维持增持评级。 药明康德初步禁令申请获批，上半年营收同比增38.9%，业绩指引全面上调。 朗姿股份医美与女装双拐点向上，宇通客车出口业务延续高景气。 固收方面，公募REITs市场持续扩容，信用债市场基金短端增持力度降温。

主要观点

• 煤炭供给弹性收窄，中长期利好煤价中枢维持合理区间偏上。

• 医疗器械7月设备招采边际持续回暖，国产厂商较外资获更快增长。

• 茶咖融合加速重塑现制饮品竞争格局，长期比拼供应链与运营能力。

• 先进封装成为实现异构集成和 System Scaling 的核心平台。

• AMD数据中心AI加速器市场预计至2030年年增速45%+，规模达1.4万亿美金。

• 药明康德初步禁令申请获批，2026年上半年营业收入同比增长38.9%。

• 朗姿股份医美板块业绩迎来拐点，女装发力线上化与年轻化。

• 宇通客车扣非归母净利稳健增长，出口业务延续高景气。

• 九号公司Q2盈利表现超预期，割草机、滑板车旺季延续高增。

• 公募REITs市场持续扩容，截至2026年7月末共上市79只，总市值2289亿元。

• 信用债市场期限结构分化，基金短端增持降温而券商卖出降温。

论述逻辑

• 煤炭行业逻辑：政策调控从“保供增产”切换为“控增量、清无效存量” -> 供给弹性收窄且杜绝无序复产 -> 需求端高位平台软着陆 -> 煤价底部加固、中枢向上。

• 医疗器械逻辑：国家推动的大规模设备更新常态化 -> 7月招采数据边际持续回暖 -> 国产设备厂商获得更快增长 -> 医疗器械企业估值有望修复。

• AMD逻辑：数据中心业务高速增长及Agentic AI驱动服务器市场 -> AI加速器需求强劲 -> Helios等新产品放量 -> 2027年将迎强劲增长年。

• 债券策略逻辑：信用债供给期限分化且大行持续卖出短端 -> 理财维持较大净买入但基金短端配置力度回落 -> 机构配置格局总体延续。

关键展望

• AMD预计Helios在26Q3季末首批出货，26Q4及27年产能持续爬坡。

• 药明康德全面上调2026年全年业绩指引，整体收入预计为585-605亿元。

• 朗姿股份发布员工持股计划，目标剑指百亿收入，考核2026-2028年最高年营收目标值165亿。

• 可转债及信用债市场后续需关注基本面变化和数据统计的遗漏或偏差。

推荐标的

• 超威半导体（AMD.O）：维持“增持”评级，目标价590美元。

• 朗姿股份（002612）：维持“增持”评级，目标价21.80元。

• 药明康德（603259）：维持“增持”评级，目标价236.44元。

• 宇通客车（600066）：维持“增持”评级，目标价47.47元。

• 九号公司-WD（689009）：维持“增持”评级，目标价63.40元。

• 现制饮品及连锁餐饮推荐：古茗、瑞幸咖啡、蜜雪集团、百胜中国、鸣鸣很忙、锅圈。

• 煤炭板块推荐：陕西煤业、兖矿能源、中国神华、山煤国际、晋控煤业、兖煤澳洲、中煤能源；焦煤推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能。

• 医疗器械推荐：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、精锋医疗-B、微创机器人-B。