伯恩斯坦 Burberry Group PLC（BRBY.LN）Burberry：26财年第四季度（日历2026年第一季度）持续改善
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摘要
伯恩斯坦报告指出，Burberry在26财年第四季度（日历2026年第一季度）持续改善，同店销售增长转正，主要得益于新产品系列和营销活动。报告维持“跑赢大市”评级，目标价12.50英镑。公司在中国市场表现强劲，但欧洲和美国仍面临挑战。毛利率略有提升，但运营费用控制仍需关注。
主要观点
- Burberry 4Q26同店销售同比增长2%，较前几个季度改善。
- 新产品系列（如冬季外套）推动销售增长，贡献约60%的增量。
- 中国市场同店销售增长5%，受益于本地消费回流。
- 欧洲市场同店销售下降1%，受旅游消费疲软影响。
- 美国市场同店销售持平，促销活动减少。
- 毛利率同比提升0.5个百分点至68.5%，因产品组合优化。
- 运营费用率下降0.3个百分点，但绝对值仍高。
- 库存水平同比下降8%，显示库存管理改善。
- 公司维持全年收入增长低个位数指引。
- 管理层强调品牌重塑战略，聚焦高端产品线。
论述逻辑
报告从4Q26同店销售转正出发，指出新产品系列和营销活动是主要驱动力。中国市场表现强劲，但欧美市场拖累整体增速。毛利率提升反映产品组合优化，但运营费用控制仍是挑战。库存下降表明公司去库存进展顺利。基于这些改善，报告认为公司基本面触底回升，维持“跑赢大市”评级。
关键展望
报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出公司全年收入增长低个位数指引，以及品牌重塑战略的持续推进。风险包括宏观经济不确定性、旅游消费恢复不及预期。
推荐标的
- Burberry Group PLC（BRBY.LN）：评级“跑赢大市”，目标价12.50英镑。理由：4Q26同店销售改善，中国市场增长，库存管理优化。
关键图表
图1. Burberry 26财年第四季度及全年业绩
图2. 奢侈品行业1926日历年业绩
图3. 奢侈品行业1926日历年业绩
