家电行业研究：Q2全球电视出货增长，AI硬件生态加速发展

摘要

国金证券家电周报显示，Omdia口径下2026Q2全球电视出货量4,880万台、同比+3.6%，在世界杯备货与Amazon Prime会员日需求拉动下，行业顶住通胀与存储器供应收紧压力实现正增长。 分区域看，西欧、北美分别同比+9.5%、+4.7%，东欧、拉美及加勒比分别+14.5%、+12.8%，中国市场受消费刺激政策退坡影响同比-15.1%，是全球增长最大拖累。 高端显示竞争加剧：Mini LED占Q2全球电视出货量13%，三星以28.2%份额跃居全球第一；RGB LED Q2全球出货29.5万台，海信份额由年初77.2%降至42.9%。 AI方面，腾讯WorkBuddy开放平台于2026年9月2日上线，首批引入超百家生态伙伴，9款联名智能硬件与30余个行业应用接入。 市场与成本端，本周沪深300指数-1.33%、申万家电指数+1.01%，26年以来铜、铝、ABS价格指数分别累计+14.32%、+10.26%、+17.51%；7月住宅新开工、竣工累计同比-24.7%、-25.6%，地产对家电中长期需求形成压制。 投资建议上，内销看龙头稳健增长，外销看美国降息周期、欧洲缓慢修复与新兴市场渗透，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。 风险提示包括内外需修复不及预期、原材料及汇率波动、海运及关税环境变化、行业竞争加剧。

主要观点

• 2026Q2全球电视出货量4,880万台、同比+3.6%，受世界杯备货及Amazon Prime会员日需求拉动，在通胀与存储器供应收紧压力下仍保持增长。

• 分区域看，西欧、北美分别同比+9.5%、+4.7%，东欧、拉美及加勒比分别+14.5%、+12.8%；中国市场受消费刺激政策退坡影响同比-15.1%，为全球增长最大拖累。

• Mini LED渗透加速，Q2占全球电视出货量13%；三星以28.2%份额跃居全球第一，而2026Q1 TCL曾以30.2%份额居首。

• RGB LED竞争格局快速变化：Q2全球出货量29.5万台，海信份额由年初77.2%（中国市场占全球88.8%）回落至42.9%，三星与索尼抢占大量份额。

• 腾讯WorkBuddy开放平台2026年9月2日正式上线，首批引入超百家生态伙伴，9款联名智能硬件与30余个行业应用同步接入，开放Skill、Expert、Connector三类开发能力，AI Agent由单一工具走向跨设备、跨场景生态化部署。

• 本周（8/31-9/4）沪深300指数-1.33%，申万家电指数+1.01%；涨幅前三为亿田智能+40.33%、爱仕达+22.08%、极米科技+21.08%，跌幅前三为立霸股份-9.51%、火星人-8.57%、德业股份-6.37%。

• 成本与汇率端：本周铜价指数-1.13%、铝+2.19%、冷轧板卷-0.5%、ABS+2.46%；26年以来铜+14.32%、铝+10.26%、冷轧板卷+1.02%、ABS+17.51%；截至9月4日美元兑人民币中间价6.78、周跌0.06%、年初至今-3.48%，集运指数环比+0.16%。

• 地产端，2026年7月住宅新开工、施工、竣工及商品房销售全国累计面积同比分别-24.7%、-13.0%、-25.6%、-13.4%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成一定压制。

• 重点公告：海尔智家拟要约回购不超过8104.45万股D股（约占已发行D股30%）、每股1.87欧元（溢价5%）并全部注销；四川长虹拟出资5.685亿元参与设立总规模10亿元科创基金（占比56.85%，不低于60%投早期项目）；飞科电器半年度每股派现0.5元、合计2.178亿元。

• 行业动态：奥维云网数据显示2026年1-7月国内空调零售量4935万台、同比下滑12.5%，零售额1440亿元、同比下滑16.2%；TCL在洛杉矶联邦法院起诉三星涉嫌将普通LED电视宣传为Mini LED，并称2023至2025年其已反超三星成为美国Mini LED销量领先品牌。

• 投资建议：内销龙头凭借一体化优势、行业定价权及蓄水池有望稳健增长；外销美国进入降息周期、欧洲缓慢修复、新兴市场渗透率提升与人口红利下需求延续，OBM出海空间广阔，推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

论述逻辑

• 世界杯备货与Amazon Prime会员日拉动Q2全球电视出货同比+3.6% → 中国市场-15.1%构成最大拖累，发达市场与新兴市场接力支撑增长 → 存储器供应收紧推升整机价格，倒逼产品结构向4K及高端显示升级 → Mini LED渗透至13%、RGB LED放量29.5万台，全球电视品牌格局快速重塑 → 中国品牌海外扩张叠加高端显示渗透，形成结构性机会。

• 腾讯WorkBuddy开放平台打通硬件、行业应用与开发者三层生态 → AI Agent由单一工具走向跨设备、跨场景生态化部署 → 摄像头、麦克风、可穿戴等硬件成为Agent采集物理世界数据的核心入口 → 硬件单品价值量提升与品类创新，硬件+AI生态壁垒持续强化，头部品牌生态卡位价值有望重估。

• 内销端龙头一体化优势、定价权与蓄水池支撑稳健增长；外销端美国降息周期增强地产对家电的拉动、欧洲消费缓慢修复、新兴市场渗透率与人口红利延续需求 → 叠加中国企业研产销本土化建设完善，OBM出海空间广阔 → 推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

关键展望

• 存储器供应紧张预计将持续推升电视整机价格，并促使各品牌进一步从低分辨率机型向4K升级。

• Omdia研究经理Matthew Rubin指出，世界杯期间对RGB LED电视的大力推广提升了该技术认知度，未来RGB LED将在高端细分市场与OLED展开正面竞争，胜负取决于定价及消费者对两种技术差异的评估。

• 摄像头、麦克风、可穿戴等硬件有望成为Agent连接物理世界的重要入口，硬件+AI生态壁垒持续强化，需关注消费电子品牌的生态接入及AI新品进展。

• 外销展望：美国进入降息周期后地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强。

• 风险提示：内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业绩表现带来不利影响；报告未给出个股目标价与明确评级。

推荐标的

• TCL电子：报告明确推荐，逻辑为外销OBM出海空间广阔及全球电视品牌格局重塑带来的结构性机会；报告未标注具体评级与目标价。

• 海信视像：报告明确推荐，逻辑同外销扩张与高端显示渗透主线；报告未标注具体评级与目标价。

• 美的集团：报告明确推荐，属内销龙头稳健增长与外销出海双主线标的；报告未标注具体评级与目标价。

• 海尔智家：报告明确推荐；另公告拟要约回购不超过8104.45万股D股（约占已发行D股30%）、回购价每股1.87欧元、较Xetra收盘价溢价5%，接受期9月4日至9月29日，回购股份全部注销。