中信建投 策略市场周鉴：OpenAI业绩遇挫，机械行业调研热度提升 20260823 16页

摘要

海外方面，美国财政部将长期国债流动性支持回购规模由20亿美元提高至40亿美元，此前8月17日美国30年期国债收益率达5.31%、创2007年6月以来新高；美联储7月纪要显示若通胀未能回落可能需要进一步加息。 本周机构调研240次、覆盖5042家公司，热度环比上行，机械设备行业调研热度提升居前。 下周关注A股中报密集披露、杰克逊霍尔央行年会、美国7月PCE及英伟达财报。

主要观点

• 本周全球权益市场承压，港股相对占优，A股缩量下跌且避险资产走强。

• A股风格上大盘价值显著占优：本周大盘价值上涨1.5%、大盘成长下跌1.6%；年初至今中盘成长累计上涨14.2%领跑，大盘价值YTD下跌6.8%。

• 政策端多项部署：修改后的《住房公积金管理条例》自2026年9月20日起施行，租房提取不再设门槛、灵活就业人员可自愿缴存；发改委建立算力网、新型电网、新一代通信网“2+3+N”协调机制推动重大项目；商务部等部门印发意见激发下沉市场与县域消费活力。

• 美伊关系陷入僵局：谅解备忘录设定的60天谈判窗口8月17日期满且无实质进展，特朗普称美国不寻求延长备忘录、目前未与伊朗会谈；美方海上封锁继续全面执行，伊朗方面要求先解除财产冻结与石油制裁再开放霍尔木兹海峡。

• 美债市场承压获流动性支持：8月17日美国30年期国债收益率达5.31%、创2007年6月以来新高，美国财政部随即将长期国债流动性支持回购规模由20亿美元至少扩大一倍至40亿美元（覆盖10年期至30年期债券）；美联储7月纪要显示许多与会者评估若通胀未能回落则可能需要进一步加息。

• AI产业分化明显：OpenAI二季度收入67亿美元、环比仅增18%且运营亏损进一步扩大；Anthropic二季度收入超115亿美元、环比大增逾140%；DeepSeek在API平台上线实验性多模态模型DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，补齐视觉理解能力。

• 存储与代工链动作密集：SK海力士宣布总额40万亿韩元（约合286亿美元）回购注销、创韩国上市公司历史纪录；三星电子拟公布总额超100万亿韩元股东回报计划，并已上调先进制程代工新单价格（4/5纳米涨10%-15%、最高涨幅15%）；台积电完成1.6nm级A16工艺开发验证、计划今年第四季度量产。

• 宇树科技8月19日登陆科创板，发行价150.8元/股、上市时市值约609.93亿元，截至2026年7月双足人形机器人累计下线约1.8万台；董事长王兴兴认为具身智能泛化能力不足是最大瓶颈，行业快则两到三年、慢则五到十年有望迎来关键突破。

• 机构调研热度环比上行：本周调研240次、覆盖5042家公司；调研次数较多的行业为电子、机械设备、医药生物，环比提升较多的是电子、机械设备；调研家数上机械设备、医药生物环比提升居前。

论述逻辑

• 报告按“市场表现→宏观政策→海外局势→产业动态→机构调研→事件前瞻”链条展开：全球权益承压、A股缩量至日均2.27万亿元且风格偏向大盘价值红利（金油涨5%）→ 国内7月经济数据回落但新动能贡献率升至50.9%，公积金条例修改、“六张网”机制等政策托底 → 海外美伊谈判僵局推升避险情绪，30年期美债收益率创2007年6月以来新高倒逼美国财政部将回购规模翻倍至40亿美元、美联储纪要偏鹰 → 产业端AI叙事分化（OpenAI暴雷、Anthropic高增、阿里AI商业化提速）叠加硬科技催化（宇树上市、朱雀三号回收、mRNA疫苗三期达标）→ 落脚于机构调研热度上行、机械设备行业调研提升，提示下周以A股中报密集披露与杰克逊霍尔央行年会为验证窗口。

关键展望

• 下周（8/24-8/30）重点关注A股中报密集披露与杰克逊霍尔央行年会。

• 事件日历显示：周二关注美国7月PCE通胀数据与英伟达财报，周四关注7月工业企业利润数据及杰克逊霍尔央行年会。

• 修改后的《住房公积金管理条例》将自2026年9月20日起施行，公积金缴存记录等将实现全国范围内互信互认。

• 台积电1.6nm级A16工艺计划今年第四季度量产，瞄准AI与高性能计算市场。

• SK海力士承诺将2025至2027年间产生的自由现金流的至少50%用于股东回报；三星电子拟将50%的自由现金流用于股东回报，并将根据现金流及盈利状况考量追加措施。

• 宇树科技董事长王兴兴预计机器人行业快则两到三年、慢则五到十年迎来具身智能关键突破，且未来几个月新整机仍有很大完善空间。

• 风险提示：内需支持政策效果低于预期、中东地缘局势恶化风险、美股波动超预期。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本策略周报全文未出现个股评级、目标价或投资组合推荐。

• 产业动态部分提及但未给予评级的公司包括：SK海力士（40万亿韩元回购注销）、三星电子（超100万亿韩元股东回报计划）、阿里巴巴（阿里云收入同比+45%）、台积电（A16四季度量产）、宇树科技（8月19日科创板上市）、OpenAI/Anthropic（二季度收入对比）、Moderna与默沙东（mRNA肿瘤疫苗三期达标）。