2026-09-07 · 万联证券 · 公司/行业基本面

策略跟踪报告：港股市场情绪改善，主要指数估值水平回升

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

截至9月4日当周，港股市场情绪有所改善，主要宽基指数估值水平较前一周回升。行情上恒生中国企业指数上涨0.76%、恒生指数上涨0.26%，恒生科技指数回调0.77%，恒生一级行业中金融（3.69%）、综合（1.49%）涨幅居前。宏观层面，美国8月非农数据超市场预期，CME FedWatch显示9月FOMC会议加息概率为59.40%，海外流动性预期分化；中国人民银行9月4日召开会议要求实施好适度宽松的货币政策，报告预计香港地区宏观流动性总体平稳。市场流动性保持平稳，港股通当周净买入73.64亿港元，港股周度成交额12,471.60亿港元与前值基本持平，9月1日希音-W与梅卡曼德机器人上市合计募资159.50亿港元。情绪指标方面，恒指波幅指数回落，主要宽基指数换手率回升，AH股溢价指数收于123.10点、处于成立以来43.30%历史分位数且较上周回落。估值方面，恒生高股息率指数动态市盈率历史分位数在主要宽基指数中最高，恒生指数、恒生综合、恒生中国企业、恒生高股息率的动态市盈率与市净率分位数均较前一周回升，工业、能源、原材料等7个行业动态市盈率超50%分位数。配置上建议关注具有估值优势的高股息红利资产、基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业，以及中长期主线的AI产业链龙头企业；风险为地缘局势波动、海外经济陷入衰退、美联储政策超预期收紧。

主要观点

截至9月4日当周，国际主要股票指数多数下跌，恒生指数上涨0.26%，恒生科技指数回调0.77%；港股主要宽基指数涨跌不一，恒生中国企业指数上涨0.76%、恒生指数上涨0.26%。

恒生一级行业表现分化，金融（3.69%）、综合（1.49%）行业涨幅居前。

美国8月非农数据超市场预期，根据CME FedWatch数据，9月FOMC会议加息概率为59.40%，海外市场流动性预期分化。

中国人民银行9月4日召开党委扩大会议暨党建工作领导小组会议，要求全系统实施好适度宽松的货币政策、高质量推进金融“五篇大文章”，结合海内外情况预计香港地区宏观流动性总体平稳。

南向资金维持净流入态势，港股通当周净买入额为73.64亿港元；活跃个股中MINIMAX-W、长飞光纤光缆、中际旭创净买入额超10亿港元，资讯科技、工业行业南向净买入额居前。

港股周度成交额为12,471.60亿港元、与前值基本持平；资讯科技、非必需性消费、金融行业成交额超1,000亿港元、交投热度较高，地产建筑、综合、金融行业周成交额较前一周增长幅度超40%。

9月1日希音-W（软件服务）、梅卡曼德机器人（硬件设备）上市，合计募资总额为159.50亿港元。

市场情绪改善：恒指波幅指数回落，恒生高股息率指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生指数换手率均较上周回升；AH股溢价指数收于123.10点，处于成立以来历史43.30%分位数、较上周回落。

主要宽基指数估值水平较前一周提升：恒生高股息率指数动态市盈率历史分位数最高，恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业、恒生高股息率动态市盈率分位数均较前一周回升；恒生指数动态市净率分位数最高，恒生科技指数等四项指数市净率分位数亦回升。

行业估值上，金融、综合行业估值水平较前一周提升；工业、能源、原材料等7个行业动态市盈率超50%分位数，工业、能源、原材料、金融行业动态市净率超50%分位数。

行业配置建议：（1）目前具有估值优势的高股息、红利资产；（2）受益于基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业；（3）中长期主线持续配置AI产业链龙头企业。

论述逻辑

美国8月非农数据超预期 → CME FedWatch显示9月FOMC会议加息概率59.40%、海外流动性预期分化，叠加人民银行要求实施适度宽松货币政策、国内宏观流动性保持宽松 → 判断香港地区宏观流动性总体平稳 → 市场层面南向净流入73.64亿港元、周度成交额12,471.60亿港元与前值基本持平、两只新股合计募资159.50亿港元 → 市场流动性保持平稳 → 恒指波幅回落、主要宽基指数换手率回升、AH股溢价指数123.10点（43.30%分位数）较上周回落 → 港股市场情绪有所改善 → 主要宽基指数动态市盈率与市净率历史分位数回升、金融与综合行业估值提升 → 配置上建议关注高股息红利资产、顺周期行业与AI产业链龙头，同时提示关注全球主要央行货币政策变动及地缘局势、海外衰退、美联储超预期收紧风险。