2026-09-15 · 大同证券 · 公司/行业基本面

大同证券资产配置跟踪周报：缩量分化加剧，静候内外共振

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摘要

大同证券本期周报覆盖2026年9月7日至9月13日，核心判断是A股缩量分化加剧、静候内外共振。本周主要指数多数收跌，上证指数、深证成指分别下跌1.07%、0.34%，北证50下跌5.90%周跌幅最大，创业板指逆势收涨1.08%成为唯一亮点；行业上通信大涨6.87%领跑申万一级行业，非银金融、计算机、美容护理跌幅均超4.60%，日均成交额18930亿元、较上周下降768亿元，缩量调整特征明显。资金向AI产业链细分方向迁徙，元件、玻璃玻纤周涨幅分别达12.00%和10.18%，印制电路板、玻纤制造等三级行业涨幅均超11%。宏观层面国内8月CPI同比回升至0.8%、PPI涨幅扩大至3.8%，内需修复温和；海外美联储9月加息概率升至70%以上、美债收益率逼近5%，压制成长股估值。报告认为市场处于政策底与情绪底之间的震荡筑底阶段，指数大幅下探空间有限，建议短期以防御为主、以银行公用事业煤炭等高股息作底仓、AI硬件轻仓参与，中长期逢低分批布局半导体与算力基础设施。债市方面10年期国债收益率上行0.95BP至1.69%附近，供给放量与央行呵护博弈，建议票息策略为主；商品方面布伦特原油累计上涨8.34%，COMEX黄金期货周跌1.93%，申万有色指数下跌2.89%，建议原油观望、黄金与有色轻仓持有并等待联储议息落地。

主要观点

本周A股主要指数多数收跌：上证指数、深证成指分别下跌1.07%、0.34%，北证50下跌5.90%为周跌幅最大，创业板指逆势收涨1.08%成为主要指数中唯一亮色。

行业极致分化：通信上涨6.87%领跑申万一级行业，建筑材料、综合紧随其后；非银金融、计算机、美容护理跌幅均超4.60%。

市场缩量调整：本周日均成交额18930亿元，较上周下降768亿元，交投活跃度继续回落。

资金向AI产业链细分方向迁徙但板块内部分化：元件、玻璃玻纤周涨幅分别达12.00%和10.18%，印制电路板、玻纤制造等三级行业涨幅均超11%。

宏观层面国内8月CPI同比回升至0.8%，PPI涨幅扩大至3.8%，能源价格与算力相关产品价格上涨形成关键拉动，内需修复力度依然温和。

海外流动性压制：市场预期美联储9月加息概率上升至70%以上，美债收益率逼近5%，对全球风险资产尤其成长股估值端构成压力。

A股总体判断：市场处于政策底与情绪底之间的震荡筑底阶段，指数层面大幅下探空间有限，结构性机会需注重业绩确定性与产业趋势的共振。

债市：10年期国债收益率收于1.69%附近、较前周上行0.95BP，收益率曲线平行上移；周初央行等量续作买断式逆回购，叠加3000亿特别国债用于金融机构资本补充方案落地。

央行税期维稳：周五央行尾盘宣布将于9月14日至17日开展隔夜逆回购操作；债市进入供给放量与央行呵护的博弈窗口，弱修复基本面与流动性呵护双重支撑下长端利率上行空间有限，短期大概率维持窄幅震荡。

原油高位波动：布伦特原油本周累计上涨8.34%，霍尔木兹海峡通航量降至5月以来最低，供给中断忧虑短期难以消退。

贵金属与有色承压：COMEX黄金期货周跌1.93%，加息预期升温压制黄金金融属性但地缘避险需求提供底部支撑；申万有色金属行业指数上周下跌2.89%，铜关税预期松动叠加加息预期是回调主因。

风险提示：地缘冲突超预期升级、国内政策落地节奏不及预期、海外流动性超预期收紧。

论述逻辑

本周A股先扬后抑、沪指周五失守3900点 → 主要指数多数收跌而通信逆势涨6.87%、日均成交额降至18930亿元，确认缩量分化加剧 → 资金向通信等高弹性科技成长方向迁徙，元件、玻璃玻纤、印制电路板等AI细分重获资金关注 → 宏观上8月CPI回升至0.8%、PPI扩大至3.8%但内需修复温和，市场对增量政策期待升温 → 海外美联储9月加息概率升至70%以上、美债收益率逼近5%，压制风险偏好与成长股估值 → 报告据此判断市场处于政策底与情绪底之间的震荡筑底阶段、指数大幅下探空间有限 → 得出短期防御为主（高股息底仓+AI硬件轻仓）、中长期逢低布局AI硬件与半导体的结论；债市因供给放量与央行呵护博弈而维持票息策略；商品因地缘扰动支撑油价、加息预期压制金属，建议观望或轻仓等待下周联储议息落地。