高盛 韩国：7月工业产出在科技板块驱动下温和增长，服务业与建筑业疲软

摘要

韩国7月工业产出环比微增0.2%，表现略好于高盛预测的-1.0%及市场共识的-0.5%。 增长主要由科技板块驱动，其中电子元件生产大幅加速，但非科技行业如汽车表现疲软。 服务业产出环比下降1.3%，创下2022年初以来最大跌幅，零售销售额亦下滑2.4%。 投资指标表现分化，设备投资受运输设备带动走强，但建筑投资环比下降1.1%。 整体产出在经历上月2.4%的增长后保持平稳。

主要观点

• 7月工业产出环比增长0.2%，好于预期

• 科技板块生产加速，贡献了0.9个百分点的增长动能

• 电子元件生产增速显著，达到一年来最高水平

• 非科技行业表现疲软，汽车及电气设备产出下滑

• 服务业产出环比下降1.3%，为2022年初以来最大跌幅

• 零售销售额环比下降2.4%，耐用品销售下滑明显

• 制造业库存出货比回升至97.2

• 产能利用率指数升至105.3，创2022年7月以来新高

• 投资指标分化，设备投资增长7.5%，建筑投资下降1.1%

• 同比工业产出增长放缓至3.6%

论述逻辑

• 7月工业产出数据呈现“科技强、非科技弱”的结构性特征：科技板块（尤其是电子元件）的强劲增长抵消了汽车等行业的疲软，带动整体工业产出微增；然而，服务业受金融及专业服务拖累出现显著收缩，叠加零售销售下滑，导致整体经济产出环比持平，反映出内需动能的波动。

关键展望

• 报告未明确给出具体的未来预测区间或目标价，仅提到领先指标的改善

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的